基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
撰文者：整理：曉陽、翻譯：曉陽
更新時間：2023-06-01
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圖片來源：達志影像
◎晨星綜合觀點
摩根公司宣布，JPM中國基金共同經理人王浩（Howard Wang）因私人因素將由派駐香港改派至台北，今年5月1日起不再掛名經理人。自2017年9月以來便與王浩共同管理本檔基金的江彥（Rebecca Jiang），將以首席經理人繼續管理。雖然王浩不再掛名經理人，晨星並不認為會對基金管理造成重大影響，他將以投資顧問的身分，向江彥提供投資建議。況且，王浩仍擔任大中華投資總監，將為摩根大中華基金的績效負責。
同時，摩根將任命派駐香港的Li Tan作為支援經理人，在江彥不在的時候協助進行交易，但不會直接參與本檔基金日常管理。Li Tan有12年投資經驗，全都是在摩根公司，他先前是團隊的金融分析師，2020年晉升為基金經理人。總的來說，晨星相信王浩仍將深入參與本檔基金的管理，投資決策流程不會有重大改變。擁有18年經歷、與王浩合作5年的江彥將作為首席經理人，令晨星感到安心，因此維持「銀級」評級。
◎經理人評析
本檔基金由王浩與江彥共同管理。王浩是大中華股票專家，他在2016年年初接掌本檔基金，此前已建立大中華股票的長期績效；江彥於2017年9月起擔任共同經理人。
◎投資策略評析
➲經理人挑選獲利與現金流成長強勁、產業架構好轉、商業模式強勁的成長型公司。
➲分析師將公司分為4級，設定其5年預期回報，並使用98道題目問卷來辨認主要風險。
➲國家專家亦將股票分為1級到5級（預期表現最好到最壞），資產組合持股約50檔～85檔股票。
◎資產組合評析
2023年1月時，加碼類股包括IT、工業與醫療保健業。經理人相信京東客服將勝出，物流事業也將為其取得競爭優勢。同時，經理人對阿里巴巴集團轉為樂觀，在去年5月重新買進。至於工業股，看好自動化技術公司匯川技術。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
本檔基金去年是有紀錄以來績效最差的1年，淨值跌掉55%，幾乎是羅素1000成長指數同期跌幅的2倍。資產組合多為高度波動的公司，顯然是一道強烈逆風，但選股不佳也是原因。持股集中在數檔部位超高的個股，有的甚至占資產的7%，尤其造成拖累，包括Snowflake、Shopify與Cloudflare。但本檔基金的優點在於，市況好的時候均可創造極佳績效。例如2013年、2017年與2020年，而在今年前2個月的表現也很好。儘管經過風險調整的報酬率或許永遠無法領先群倫，但能夠承受波動的長期投資者將獲得回報。
至2023年2月，本檔基金的滾動3年期報酬率，有3/4時間皆超越指標指數，也因此晨星依舊維持摩根士丹利美國優勢基金的「銀級」評級。
本檔基金的優勢還包括龐大的管理團隊與獨特的研究流程。由資深經理人丹尼斯・林區（Dennis Lynch）領導，管理團隊近年大幅擴張，26名成員約有半數是在過去3年加入。
◎經理人評析
林區於2008年上任，獲得2013年美國晨星國內股票基金經理人獎。他與25名團隊成員合作，其中7人任職已達十餘年。隨著基金資產規模擴增，團隊也不斷增加人手。
◎投資策略評析
➲管理團隊尋找主導市場或具有強大網絡效應的公司，經理人不太重視市場短期波動。
➲研究流程獨特，例如4名分析師進行深入研究以找出創新公司，另2人則專注大全景研究。選股根據研究結果，不跟隨羅素1000成長指數的部門權重。
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