基金大評比

4檔晨星質量化評級獨家曝光

撰文者:整理:曉陽、翻譯:曉陽 更新時間:2023-06-01 瀏覽數:8,330

圖片來源:達志影像


◎晨星綜合觀點

摩根公司宣布,JPM中國基金共同經理人王浩(Howard Wang)因私人因素將由派駐香港改派至台北,今年5月1日起不再掛名經理人。自2017年9月以來便與王浩共同管理本檔基金的江彥(Rebecca Jiang),將以首席經理人繼續管理。雖然王浩不再掛名經理人,晨星並不認為會對基金管理造成重大影響,他將以投資顧問的身分,向江彥提供投資建議。況且,王浩仍擔任大中華投資總監,將為摩根大中華基金的績效負責。

同時,摩根將任命派駐香港的Li Tan作為支援經理人,在江彥不在的時候協助進行交易,但不會直接參與本檔基金日常管理。Li Tan有12年投資經驗,全都是在摩根公司,他先前是團隊的金融分析師,2020年晉升為基金經理人。總的來說,晨星相信王浩仍將深入參與本檔基金的管理,投資決策流程不會有重大改變。擁有18年經歷、與王浩合作5年的江彥將作為首席經理人,令晨星感到安心,因此維持「銀級」評級。

◎經理人評析

本檔基金由王浩與江彥共同管理。王浩是大中華股票專家,他在2016年年初接掌本檔基金,此前已建立大中華股票的長期績效;江彥於2017年9月起擔任共同經理人。

◎投資策略評析

➲經理人挑選獲利與現金流成長強勁、產業架構好轉、商業模式強勁的成長型公司。
➲分析師將公司分為4級,設定其5年預期回報,並使用98道題目問卷來辨認主要風險。
➲國家專家亦將股票分為1級到5級(預期表現最好到最壞),資產組合持股約50檔~85檔股票。

◎資產組合評析

2023年1月時,加碼類股包括IT、工業與醫療保健業。經理人相信京東客服將勝出,物流事業也將為其取得競爭優勢。同時,經理人對阿里巴巴集團轉為樂觀,在去年5月重新買進。至於工業股,看好自動化技術公司匯川技術。

◎績效表現

◎晨星綜合觀點

本檔基金去年是有紀錄以來績效最差的1年,淨值跌掉55%,幾乎是羅素1000成長指數同期跌幅的2倍。資產組合多為高度波動的公司,顯然是一道強烈逆風,但選股不佳也是原因。持股集中在數檔部位超高的個股,有的甚至占資產的7%,尤其造成拖累,包括Snowflake、Shopify與Cloudflare。但本檔基金的優點在於,市況好的時候均可創造極佳績效。例如2013年、2017年與2020年,而在今年前2個月的表現也很好。儘管經過風險調整的報酬率或許永遠無法領先群倫,但能夠承受波動的長期投資者將獲得回報。

至2023年2月,本檔基金的滾動3年期報酬率,有3/4時間皆超越指標指數,也因此晨星依舊維持摩根士丹利美國優勢基金的「銀級」評級。

本檔基金的優勢還包括龐大的管理團隊與獨特的研究流程。由資深經理人丹尼斯・林區(Dennis Lynch)領導,管理團隊近年大幅擴張,26名成員約有半數是在過去3年加入。

◎經理人評析

林區於2008年上任,獲得2013年美國晨星國內股票基金經理人獎。他與25名團隊成員合作,其中7人任職已達十餘年。隨著基金資產規模擴增,團隊也不斷增加人手。

◎投資策略評析

➲管理團隊尋找主導市場或具有強大網絡效應的公司,經理人不太重視市場短期波動。
➲研究流程獨特,例如4名分析師進行深入研究以找出創新公司,另2人則專注大全景研究。選股根據研究結果,不跟隨羅素1000成長指數的部門權重。


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