基金大評比
4檔晨星質量化評級獨家曝光
撰文者：整理：曉陽、翻譯：曉陽
更新時間：2023-12-01
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圖片來源：達志影像
◎晨星綜合觀點
儘管2022年更換共同經理人，施羅德環球永續增長基金仍然由2位非常傑出的經理人管理，而且支援的人力充沛。他們運用周全、一致執行的投資策略，自2017年11月以來經過風險調整的績效，值得推薦。
老練共同經理人Katherine Davidson於2022年7月離職，由麥克倫南（Scott MacLennan）接任，他雖然沒有那麼資深，但至今表現令人信服；另一名共同經理人索姆斯（Charles Somers）任期長久，高度受到尊敬。他們隸屬於施羅德熟練的6人環球與國際股票團隊，有效運用廣泛的分析師支援人力，成為本檔基金的優勢。10名產業專家從施羅德更大規模的環球分析師團隊篩選出最佳概念。
投資策略鎖定展現正向永續性特點的優質成長公司。策略核心是團隊對於公司成長的預期與市場共識之間的落差。資產組合集中在30～50檔股票，大多是大型股。團隊嚴格的價值紀律與可以投資景氣循環股的空間，使得本檔基金與許多同類基金及指標指數很不相同。
◎經理人評析
索姆斯是一位熟練投資者，20多年前在施羅德展開生涯，他兼具分析師與基金經理人的經驗。麥克倫南在投資業與基金經理人的資歷較短，但仍是能幹的投資者。
◎投資策略評析
➲投資策略是運用施羅德百人環球分析師團隊的最佳概念，再由10名產業專家挑選最有趣、最合適的公司。
➲這些公司必須展現正向的永續性特徵，意思是公司經營重視長遠，承擔社會責任。
◎資產組合評析
本檔基金投資策略以永續及增長為主題，所以容不下基本原物料、能源、房地產或公營事業等類股。較為獨特的是，科技股被減碼，僅占資產的不到1/4，遠低於指標指數的34%。經理人大幅加碼金融服務業，長期持有的友邦保險、HDFC銀行和發卡組織Mastercard是最大部位。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
M&G收益優化基金擁有周全的投資策略，歷經不同信用循環的老練管理團隊，在數次多空循環下，長期績效強勁。
晨星對於本檔基金的信心來自於經理人伍諾德（Richard Woolnough），他有M&G的龐大分析師團隊提供援助。他的總經分析經驗與投資固定收益領域的能力，支撐本檔基金不受約束的投資策略。他的副經理人是Stefan Isaacs，還有M&G相對穩定的零售固定收益團隊11名其他基金經理人的支援。這是伍諾德所管理基金之中最具彈性的1檔，最高可100%配置在投資級公司債、非投資等級債和政府債券（無最低限制），最高20%可投資於股票。不過長期以來，股票部位只在低個位數。
投資策略結合伍諾德的宏觀看法與M&G 43名信用分析師由下而上的建議。2022年是艱困的1年，本檔基金下跌逾11%，雖然落後同類基金，但仍領先指標指數。若是從2006年12月創立以來（截至2023年9月），本檔基金仍穩定超越同類基金與指標指數。
◎經理人評析
伍諾德是投資業最資深的固定收益經理人，於1985年展開生涯。自從M&G收益優化基金2006年12月成立以來便負責管理。在那之前，伍諾德自1995年在Old Mutual建立起管理公司債基金的良好績效紀錄。
◎投資策略評析
➲最高可100%配置在投資級公司債、非投資等級債和政府債券，最高20%可投資於股票。
➲投資策略結合經理人與M&G固定收益團隊合作形成宏觀看法，及M&G信用分析師由下而上推薦的債券，但由經理人做出最終決定。
◎資產組合評析
公司債的配置傾向於投資級，至2023年8月約占資產組合的42%，因為經理人找到許多價值誘人的部位，尤其是在金融業。非投資等級債部位則由1年前的35%（創基金成立以來最高水位）削減到25%。政府公債部位約為38%，略微偏高。
◎績效表現
◎晨星綜合觀點
自從柯提斯（Jonathan Curtis）接任富蘭克林坦伯頓科技基金首席經理人以來，一貫實施長期投資策略，加上他對科技股與建構資產組合的超強專業，建立晨星的信心。富蘭克林已公告柯提斯將於2023年12月31日升任富蘭克林股票事業群投資長，並將繼續領導本檔基金。然而，他升任投資長對本檔基金的執行會產生何種影響仍需要觀察。
投資策略結合產業趨勢評估與詳盡的由下而上基本面研究。每名分析師負責研究不同部門，評估其長、短期成長特性，考量供應鏈等層面。接著進行縝密的由下而上基本面研究，鎖定3項標準：成長、品質、價值。單一個股持股很少超過5%。
在柯提斯管理下（至2023年9月），本檔基金報酬領先同類基金平均水準，但同期績效卻落後指標指數MSCI世界科技指數。這在預料之中，因UCIT準則及個股部位上限的限制，經理人減碼指標指數重量級成分股蘋果與微軟。精準選股能力是此檔基金勝出大盤的主要動力。
◎經理人評析
柯提斯自2018年升任本檔基金首席經理人。他在2008年進入富蘭克林集團，有著強勁的科技股專業知識。他的研究團隊2名資深成員Dan Searle及Matthew Cioppa，於2021年1月升任共同經理人。
◎投資策略評析
➲投資策略首先挖掘產業趨勢及成長前景最好、報酬誘人的領域。找到誘人的領域後，管理團隊鎖定成長、品質與價值之間的最佳組合。
➲公司品質的評估重點是管理階層的能力，包括經驗與財務績效等數項因素。
◎資產組合評析
通常持有60～80檔股票，前10大持股占資產的39%（至2023年9月）。單一股票部位上限為10%，但鮮少超過5%，資產組合減碼蘋果與微軟。投資包括一些非美國股票，例如台積電（2330）；輝達為5大持股之一。
◎績效表現
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