基金投資教學
債券金童哈森泰博：
美元將熱錢推向新興市場
撰文者：陳淑泰、張秋康
更新時間：2010-11-30
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▲美元兌人民幣一路走貶如果簡單描述2011年的全球經濟樣貌，哈森泰博形容，新興市場將繼續呈現高成長（higher growth）、高利率（higher interest rate）和低負債（less debt）的狀況，成熟國家包括美國、歐洲和日本則是呈現緩步成長、低利率和財政吃緊的窘狀。
哈森泰博表示，就公債殖利率水準而言，美國公債並無太大吸引力，而且美國長期受到鉅額財政赤字的困擾，實在不容易從美國公債中找到投資價值。因為認為美元對亞洲國家貨幣會持續走弱，哈森泰博這1年美元計價債券占投資組合的比重不到5成。目前投資部位中（迄2010.09.30），主要幣別分配比各為美元44.88%、韓元14.31%、馬來西亞幣10.9%，澳幣9.81%。另外，資產比重前3大的是南韓公債占14.59%，其次是澳洲公債9.22%和馬來西亞公債9.00%。最近則加碼印尼、巴西、馬來西亞等新興市場國家的政府債。
整體來看，哈森泰博強調，2011年應該聚焦在相較於美、歐國家擁有1.較佳財政體質、2.較強經濟成長力道，以及3.負債較低且處於升息循環的國家，這些國家包括南韓、印尼、澳洲和挪威等。至於在貨幣布局上，則可選擇亞洲、拉美和北歐等具升值潛力的區域。
至於近期市場討論熱烈的「匯率戰爭」問題，哈森泰博卻是一點都不擔心，因為引爆貨幣戰爭的疑慮已經逐漸消失。不過，雖然有政治力干擾，但他看好亞洲貨幣，認為亞幣終將相對美元升值的看法，始終不變。
為什麼連著3年都看好亞幣，投資組合中的亞洲貨幣和債券不斷增加？哈森泰博解釋，亞洲國家有過量儲蓄，相對地，美國則是儲蓄不足，造成結構上的不平均，而美元貶值、人民幣等亞幣升值，剛好可以修正這種失衡狀況。
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