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布局新興債　選當地貨幣計價

新興市場債券是今年以來表現相對強勢的債券，JP新興市場政府債券指數今年以來已經上漲16.04%，而美林高收益債指數漲幅則為12.65%，表現明顯落後新興市場債券（統計至10月12日）。

不過，隨著時序進入第4季、甚至明年第1季，新興市場債券還能繼續維持強勢嗎？適合進場嗎？投資人應該布局美元計價或者當地貨幣計價的新興市場債券比較有甜頭？

擅長總體經濟與市場策略分析的天達投顧研究部主管唐宗凱分析，在全球持續推動貨幣寬鬆政策下，能提供穩健收益的新興市場債券仍有空間可期。

他預期，當地貨幣計價的新興市場債券在第4季及明年第1季的表現，有機會優於美元計價的新興市場債券，「因為不論總體面、資金面、美元匯率走勢，都比較有利當地貨幣計價的新興市場債券的表現。」

總體面》
第4季續降息＋通膨降溫
大環境更有利

先來看看總體面。唐宗凱指出，由於新興國家經濟普遍受到全球不景氣拖累，幾乎都處在降息環境裡，第4季包括亞洲與拉丁美洲等新興國家可能會降息，像韓國、巴西、印度、中國都有降息空間，降息環境對當地貨幣計價的新興市場債券有利。

而新興國家最害怕的通貨膨脹，市場擔心美國QE3推出後，日益浮濫的資金恐將炒作原物料價格，造成通膨問題捲土重來，衝擊新興市場貨幣穩定，但是唐宗凱認為，機率很小，原因有3點：

1. 全球經濟趨緩未見改善，通膨不易復燃：國際貨幣基金（IMF）10月初最新報告，已將今年全球經濟成長預測由7月預估的3.5%，下修至3.3%，創下自2009年以來新低，同時也明白指出：「全球經濟生產減緩將促使通貨膨脹進一步下滑」。

2. 新興國家早已進行預防措施：由於市場早就預期美國會實施QE3，因此新興國家從QE2後積極買進黃金，提高外匯準備以穩定貨幣價值。

3. 美國積極壓抑油價：為避免救經濟努力破功，美國除了釋出戰備儲油，近來更開始出口原油，致力穩定油價。

換句話說，現在新興國家正處於降息與通膨降溫大環境，對新興市場債券與貨幣表現都有利。

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