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布局新興債　選當地貨幣計價

資金面》
QE3後資金進場追捧力道
有機會直逼2010年高點

再來看看資金面。唐宗凱表示，歐債危機爆發之後，有愈來愈多的成熟國家評等遭到調降，而新興市場國家評等卻持續被調升，並有多數新興市場國家評等已經是投資屬性穩健、適合長期持有的投資等級。

例如南非公債剛於10月被納入花旗世界政府債券指數，非洲最大產油國奈及利亞公債，自10月起也被納入摩根大通新興市場當地貨幣債券指數，新興市場國家債券品質日益提升，這樣的轉變造成機構法人如退休基金、銀行投資部門投資配置重新洗牌，且逐漸形成趨勢。

唐宗凱說，在這樣的改變中，當地貨幣計價的新興市場債券頗受資金青睞，因為存續期通常比美元計價的新興市場債券短，債券存續期短對市場利率變化也比較不敏感，因此成為尋求固定收益資金普遍的優先選擇。

正因如此，根據彭博資訊統計，當地貨幣計價的新興市場債券，前2次QE期間平均漲幅達34.49%，明顯優於美元計價的新興市場債券的27.89%。

唐宗凱認為，在長期投資資金進場布局趨勢持續，以及美國聯準會採行QE兩大資金力道牽引下，「因QE3，進場追捧新興市場債的淨流入量，有機會直逼2010年QE2時期的歷史高點，第4季乃至明年第1季，當地貨幣計價的新興市場債券表現可期。」唐宗凱說。

在美元走勢方面，美國聯準會前2次量化寬鬆，皆造成美元走弱、新興市場債市與貨幣走揚，而當地貨幣計價的新興市場債券表現較美元計價者突出，關鍵即在於來自匯率報酬的貢獻，可見美元走勢對當地貨幣計價的新興市場債券報酬影響之大。

▲2次QE造成美元弱勢，新興市場貨幣報酬豐厚

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