基金投資教學
經濟體質勝東歐、拉美,低利環境有助績效表現
局勢混沌 亞債成資金避風港
撰文者:彭媁琳
更新時間:2012-11-01
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問:選擇亞洲債券市場而非股市進行投資的優勢是什麼?
答:如果沒有通膨的壓迫,債券投資是比較好的機會,現在很多人都講大環境動盪不安,要找宏觀經濟比較優秀的地區,因此亞洲這部分就會勝出。
還有人講說利率水平那麼低,我要比較好的yield(收益),10年期的公債差不多只有1.6%、1.7%,要找更好的yield的話要往哪裡看?如果我往太危險的國家看的話,就要承受很大的風險,亞債的風險在很多資產類別裡頭是偏低的,平均風險度(波動度)只有6.7%、6.8%,甚至低於全球公債風險度7.4%,而新興市場債的風險度有10%左右,股票風險又更高了,在20%∼30%之間。所以在這種大環境中,投資人要有好的宏觀經濟和報酬,又不要太高的風險,亞債就具有這些優勢。
另外,亞洲政府在政策上面,比起其他區域,有更大的空間跟能力。例如美國的利率都那麼低了,你要怎麼去削減利率?亞洲平均利率還有削減的空間,且最重要的是財政政策上,調整的空間是很大的。因為亞洲的外匯存底高,而且負債比率低,亞洲國家負債比率平均不會超過GDP的60%,西方國家(義大利、德國等)負債率都是占GDP 60%以上甚至超過100%,所以亞洲政府比歐美國家更具備調整的空間跟能力,例如南韓就提出50兆韓元的刺激政策。
問:投資亞債要選擇公債還是公司債較佳?
答:亞洲公司債平均上都不錯,因為亞洲公司處在宏觀經濟較好的區域,所以讓公司無論是盈餘或信評調升,都有很好的表現。但不是每家公司債都很好,我們有一定的流程跟篩選模式來挑選公司。
但如果要細看投資項目的話,就要看你篩選的模式。不是每家公司都是好的,例如,過去我曾經因為看好日本311大地震重建,需要大量原木材料,因此投資嘉林實業,但沒多久就發現有狀況,問他們一些問題都答不出來,所以趕快賣掉,1個月後就有渾水公司(編按:一家在網路上發布賣空報告的美國民營調查機構)戳破嘉林實業財報的假象。
投資篩選公司債的時候要很謹慎,必須徹底分析公司債的體質。無論以什麼貨幣計價的公司債,只要牽涉到公司債,就一定要去做對公司營運體質的分析,不能盲目投資,這是投資的重要觀點。不能因為人民幣未來會升值,就大買人民幣計價的公司債,而不去做公司的分析調查。貨幣匯率是賺錢的機會,公司債的利差又是另外一部分,兩者加起來才是Total Return(總報酬),不能因為有貨幣升值就不理公司體質。
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