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利潤比率》高營收不代表賺愈多
撰文者：財報狗
更新時間：2013-04-25
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例如，聯詠（3034）是全球驅動IC設計龍頭，營業利益率在2007年以前穩定維持在20%左右。但從2008年起受員工分紅費用化影響，費用急速增加，毛利率雖維持在25%～30%間，營業利益率卻開始陡降，股價跟著下跌。2009第3季起，費用開始穩定下來，營業利益率維持在15%左右，股價也不再出現大幅變化了。
有些不肖公司，為了向法人誇耀其產品競爭力，在編製財務報表時，會將部分的成本項目移到費用，讓毛利率看起來增加不少；但是，公司的獲利能力並沒有任何改變。所以，我們在判斷公司本業獲利狀況時，最好仍以公司的營業利益率為依歸。如果發現一家公司的毛利率不斷上升，營業利益率卻悄悄下滑時，千萬不要貿然買進！
淨利率》了解公司最終獲利狀況
雞排攤1個月的營收5萬元，營業利益2萬元，如果再扣掉老闆投資麵粉工廠賠掉的錢5,000元，剩下的1萬5,000元就是「淨利」。代表著公司本業獲利的營業利益，是營收減去成本與費用，但公司除了本業經營外，還有一些業外損益與稅額。例如雞排攤老闆把錢拿去投資麵粉工廠，或大企業會再轉投資其他子公司，以及每年必須繳交的所得稅等。
所以，一家公司最終淨賺的獲利，必須把營業利益再扣掉業外損失（或加上業外獲利）與稅額，最後算出來的結果就是淨利了。淨利占營收的比重，稱為「淨利率」，數值愈高就代表公司獲利能力愈強！
業外帶來的淨利飆升，需判斷是否曇花一現
業外損益的項目眾多，但只要把握一個重點──這個項目到底是偏向一次性的，還是長期性的？
一般的業外損益，都是屬於一次性的，像是匯兌損益、短期投資損益、處分資產損益、保險理賠金等。長期性的業外損益項目並不多，主要是「採權益法認列之投資損益」這項，它和被投資公司的獲利有關；由於一般公司的獲利短期內變動性不會太大，故能為擁有股份者帶來較穩定的獲利。
在判斷公司獲利狀況時，切勿把公司一次性的獲利當成是常態性獲利。電腦周邊零組件廠銘異（3060）2012年第2季獲利爆發性成長，淨利7億8,000萬元創歷史新高，很多「老師」都向觀眾推薦這檔股票，認為公司可以持續賺大錢。
但觀察利潤比率可發現，當時的淨利率大幅高於營業利益率，代表公司的獲利幾乎全來自業外收益。這時候，需要進一步確認業外收益的本質是什麼？查詢財報附註可發現，原來2011年10月，銘異的泰國子公司受到淹水災害，設備損失了約6億元，而2012年第2季認列了約新台幣7億1,021萬元的保險賠償金。
由於淹水是一次性的突發意外，當然不能把這筆賠償金當成常態來看待，所以也就不能期待公司每季都可賺這麼多錢囉！
長期投資標的，淨利率不宜低於10%
最後提醒大家，淨利率是公司最終的獲利狀況，最好不要低於10%。低於10%不但代表公司的獲利能力差，也代表獲利變動風險很大，可能一不留神就陷入虧損了，股價也容易跟著崩跌，投資人務必謹慎。
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