基金投資教學
因應股票多頭、升息趨勢再現
月配息基金2.0版 兼顧收益與成長
撰文者：林淑玲
更新時間：2013-11-01
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▲景氣復甦，成熟市場如美國、歐洲等地股市都有不錯的表現，月配息基金2.0版掌握這股趨勢創造報酬。圖為紐約證交所。
金融海嘯過後，世界主要地區如美國、歐洲等為了振興經濟，不惜大舉印鈔，紛紛推出寬鬆的貨幣政策，使全球進入低利率、甚至零利率時代，這使得標榜高配息率的月配息債券基金熱賣。然而，隨全球景氣逐漸復甦，美國又即將讓QE（量化寬鬆貨幣政策） 退場，眼看升息趨勢將再現，債券大多頭的好日子恐告終，投資人不禁想問，月配息基金還能買嗎？
第1代月配型債券基金
因低利環境改變面臨挑戰
從利率角度觀察，德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平表示，市場一般預期美國聯準會（Fed）最快可能到2015年、甚至2016年才會升息，低利率環境仍將持續維持2年到3年。一般來說，月配息債券基金的報酬率還是遠高於定存，仍為投資組合中不可或缺的一環，但面對有利股市、較不利債市的投資新環境，過去大比重資金壓在月配息債券基金的做法將不再吃香，偏好月配息的投資人，勢必要重新調整。
敏感一點的投資人應已察覺，今年股票市場的表現大幅超越債券市場，「儘管全球景氣存在不確定性，然而，部分基本面較佳的國家與產業已悄悄上漲，包含美國、歐洲、日本與能源設備、新能源、生技產業等市場今年有15%∼46%不等的表現（詳見圖1）。」傅子平說。可是，債券表現卻落後很多， 以美林美國高收益公司債券指數為例，今年以來漲幅不過5%左右。
會造成債券表現不佳，部分原因與投資債券能獲得的收益率下滑有關。認證理財規畫顧問（CFP）李育泰指出，近幾年債券資產滿足投資人在低利率環境下收息的需求， 因此造就了債券市場從金融海嘯之後走了5年多頭。
總報酬率成王道
除配息外加入資本利得
可是，隨著債券價格持續上揚， 債券價格攀高，債券利率會下降， 於是投資包括高收益債、新興市場債與投資等級債等能獲得的收益， 從2011年的高峰之後，就開始下滑至今（詳見圖2），今年的債券商品利率遠不如2009年。以債券商品裡收益率相對最高的高收益債為例，2009年利率高達9.5%，可是到了今年10月15日，已經滑落至6.6%。
李育泰指出：「值得注意的是， 這樣的趨勢未來恐將持續下去。」隨著全球景氣出現復甦，資金已經開始明顯流向股票市場，而且升息已是既定事實，只是何時啟動而已，這樣的市場預期心理也會對債券價格與利率的表現造成壓抑。
換句話說，當從前的「高」收益商品，變成了現在的「中等」收益商品，投資人必得調整投資組合。「如果基金投資標的只有債券，當價格大跌、且跌幅遠超過配息率， 月配息基金為了配息會被迫調整部位，把利率高的債券先賣掉，造成基金拿到的債息變少了，結果可能導致配不出息。」李育泰說。
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