收益成長故事
基金獎二連霸贏家傅道格：
美國經濟繼續強 工業、金融股領漲
整理者：賀先蕙、採訪者：賀先蕙
更新時間：2018-04-01
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2018年2月初，全球股、債市大震盪，美股7天之內下跌8.5%。管理450億美元（約合新台幣1兆3,000億元）的安聯收益成長團隊投資長傅道格（Douglas Forsyth）在接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調：「美國10年期公債殖利率上看3.5%，是一個市場要有心理準備的『意外』！但即使如此，企業強勁的獲利增長將持續引導股市向上。」
3月1日，《Smart智富》月刊成為第1個踏進安聯收益成長團隊聖地牙哥辦公室採訪的台灣媒體。投資長傅道格以及4位團隊資深成員（詳見下方介紹）聯袂接受本刊獨家專訪，詳盡解析他們對今年全球股、債市的展望。傅道格操盤的安聯收益成長基金，連續2年拿下「Smart智富台灣基金獎」全球多元資產類別冠軍，2017年新台幣報酬率為4.51%、原幣報酬率則達13.19%；5年年化新台幣報酬率則為8.93%、原幣報酬率為8.4%，報酬相當穩健。
這檔基金因為報酬穩，過去3年，不論在台灣、或是全球都是資金追捧的對象。根據基金研究機構晨星（Morningstar）統計台灣販售基金之全球資金流向，過去3年全球熱賣基金第1名就是這檔基金。在台灣，由於基金年配息率達8.5%，在網路上引發熱議，近3年全球資金流入量高達新台幣2,663億元，過去1年流入金額則達新台幣1,764億元（截至2月23日止），其中，單是台灣市場1年銷售金額就達1,000億元，資金流入量遠超過第2名的摩根多重收益基金。目前旗下操盤基金總規模高達450億美元，比台灣大型上市公司台塑化（6505）的市值還高。
結合股票、高收益債、可轉債求套利
5人團隊合作創造8.5%年配息率
為了管理龐大的資金，安聯收益成長的管理團隊上班時間是清晨5點至下午3點（配合紐約股市交易），核心成員清晨4點就已經進到公司準備操盤。令人印象深刻的是，傅道格於1994年加入安聯，團隊最初只投資高收益債，隨著資金規模擴大，投資標的陸續擴展至可轉債、股票等。不過，24年來，團隊只有1人離職！這在人員流動頻繁的資產管理業界，實屬罕見。除了傅道格之外，團隊4位核心成員分別專精於股票、選擇權、可轉債及高收益債。
翻開這檔基金在台灣的配息紀錄，從2017年10月開始，這檔基金的每月年化配息率大約在8.5%上下。因為高配息，這檔基金在各大基金網站都是熱議對象。傅道格解釋，這檔基金的收益來源有7個：包括債息（含高收益債、可轉債）、股息，投資股票、可轉債、高收益債的資本利得，以及操作選擇權的權利金收益。
這檔基金的選擇權操作，是操作「保護性買權」（covered call），就是在持有現股的同時，搭配賣出買權，賺取權利金。這種操作最大的風險是股票突然大漲或大跌。為了避免這樣的狀況，該團隊的股票暨選擇權專家余玉書（Michael Yee）強調，過去18個月來看，平均只有50%的持股會進行選擇權操作。即使一檔個股要操作選擇權，通常也只投入70％的部位，剩下30％就讓股價自由漲跌。
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