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強勢美元支撐的美國「虛胖」榮景恐難延續

全球匯率牽動資金動向 哪些市場漲勢可期?

撰文者:朱岳中 更新時間:2024-06-01 瀏覽數:1,518

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升息 美元 降息

圖片來源:達志影像

打從2023年9月美國宣布暫停升息後,市場開始轉而預測美國何時開始降息?會降多少?然而近1年過去了,從原先預估的今年初開始降息,可能會降6到7碼(1.5%~1.75%),到如今,今年內還會不會降息都成了疑問。就算會降,大概也頂多1到2碼(0.25%~0.5%),甚至可能持續升息的聲音也出來了。不過,在美國聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)多次出面「消毒」下,再次升息的可能性暫時沒有,但何時會降息依然無解。

4月份美國通膨數據終於傳來好聲音,不但消費者物價指數(Consumer Price Index,CPI)年增率低於預期,也比3月來得低;核心CPI(Core CPI)年增率更來到2021年4月以來新低,總算讓降息的預期再起。不過,有「Fed傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos提醒投資人別太過樂觀,「聯準會仍需兩份CPI報告,才能支撐決策者對通膨回落到2%目標的信心」,意思是說單只1個月的好數據還不夠,要連續下降才有說服力。從圖1的數據也確實可以看出近1年來CPI年增率都在3%之上徘徊,沒有明確的向下趨勢。核心CPI年增率雖然回落趨勢較明顯,但還是高過CPI年增率一些。更重要的是,不論CPI還是核心CPI年增率,都比聯準會目標的2%還高出一大截。


雖說通膨及降息都還是未定之數,但美元卻已明顯下滑。而對美國以外的投資人來說,更關心的正是匯率走勢。

美元》以色列衝突再起
去年底以來一度漲逾6%

烏俄戰爭爆發後,美元指數一度來到近20年高點的114.78,但隨著戰事膠著,美元指數又降至逼近100大關。2023年第4季以來,以哈(以色列與哈瑪斯組織)、以伊(以色列與伊朗)戰事又起,美元指數又攀升到106.5上下的近半年高點,強勢美元讓全球主要貨幣皆貶(詳見表1)。

就筆者截稿前所掌握的訊息來看,聯準會若真要降息的話,最可能的時間點約會落在今年9月。因為6、7月距離現在不久,短期內通膨要有明顯回落的可能性低;11月正值美國總統大選期間(11月5日為美國大選投票日,屆時可能尚未完成開票),為避免引發爭議,大選期間往往不會有重大決策;12月則要看選舉結果,若結果是拜登(Joe Biden)連任,那就有可能降息,若是川普(Donald Trump)當選,拜登則成為看守政府,理應不會再有重大決策,一切留待新總統接任再定奪。

再者,筆者認為今年內美國若真開始降息,那決策關鍵必將不會是通膨數據(今年內通膨要降到2%的目標值,機率微乎其微),而是政治考量、選舉考量。畢竟,在美國政治史上也不是沒有這樣的例子,筆者印象最深刻的就是2012年9月時任美國總統的歐巴馬(Barack Obama)宣布實施QE3(第3次量化寬鬆貨幣政策),但當時美國經濟根本沒問題(2012年美國前3季GDP成長率分別為2.7%、2.4%及2.5%),之前歐債問題乃至金融海嘯的影響也早已雲淡風輕,當時的聯準會主席柏南奇(Ben Bernanke)卻還執意要實施QE3,各方的解讀就是要幫競選連任的歐巴馬抬轎!回到現在,倘若聯準會真於9月降息,各界勢將又會有選舉考量之虞。其實看到並非財經背景出身、且是共和黨籍的鮑爾,可以在民主黨執政下續任聯準會主席,其中的政治考量,不言而喻。


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