有一個物產富饒的王國，百姓生活得富足又快樂。也因為太富有了，引起鄰國的覬覦；鄰國國王派出精銳的部隊，想攻占這個國家。當鄰國大軍來到，百姓躲到城堡裡。城堡外面有一條又寬又深的護城河，敵國的戰車根本無法渡過；冒險涉水的步兵，在還沒碰到城牆之前，就被埋伏的弓箭手一舉殲滅。由於護城河的保護，王國在這場戰役大獲全勝，其餘各國也因為找不到跨越護城河的方法，放棄了來犯的意念。
好公司有護城河，地位不會被輕易取代
就像故事中的王國一樣，當一家企業的商業模式成功，年年創造穩定獲利時，常常會引來新競爭者的加入，企圖分食大餅，甚至想取而代之。
當原有的公司面臨同業的激烈競爭，商業模式被複製，利潤也被稀釋了。尤其當產品技術門檻不高，或沒有太大差異性的時候，公司之間的削價競爭，幾乎是必然的結果。
為了避免這種情形，一家優質的企業，必定會建立可以持久贏過競爭對手的優勢；這些優勢就像一座城堡的「護城河」，透過一定程度的壟斷，可以把對手隔絕在安全距離之外。
所以當我們要投資的時候，要選擇具備「護城河」的公司，這樣的企業可以長久保持競爭優勢，穩定的獲利。
什麼樣的優勢可稱為企業的護城河呢？常見的有以下5 種：
1. 成本優勢
2. 規模經濟
3. 特許事業
4. 顧客轉換成本
5. 品牌價值
找到好股票的方法之一，是從日常生活中挖掘出不錯的公司，例如每天上網、講手機，每月就要付錢給電信公司；烈日當頭想買杯飲料解渴，會走進處處可見的便利超商。台灣電信業龍頭中華電（2412）和超商龍頭統一超（2912），就是每天現金收不停的賺錢企業。以下我們就以這2 檔股票為例，學習如何了解一家公司的商業模式，並且觀察它是否擁有「護城河」。
要了解一家企業的商業模式，最基本的功課是問3 個問題：
1. 屬於哪個產業？產品是什麼？
2. 賺不賺錢？
3. 與競爭對手相比有何優勢？是否擁有護城河？
其他還有產業上下游、主要客戶族群、產品的原物料等，也可以觀察分析。
◎分析中華電》護城河穩固，財報數據漂亮
1.屬於哪個產業？產品是什麼？
→中華電屬於電信業，主要產品為通信業務
在各大股市資訊網站的個股介紹頁面，或是在公開資訊觀測站網站，都可以看到公司營收來源的項目（詳見圖1）。
由於營收資料規定於每月10 日公布，若在2014 年12 月10 日之後查詢，即可看到2014 年11 月的營收數據。如果要進一步了解營運內容，可以查詢各公司的年報；每年3 月底之前，上市櫃公司會公布上一年的年報，例如要看2013的年報，可在2014 年3 月31 日左右查詢。
中華電是目前電信產業市占率第一的霸主，其產品與服務內容對一般人來說相當容易了解。主要業務以行動通信（2G、3G、4G）為主，占所有產品比重約一半，其次是國內固定通信，包括市內電話、長途電話等，占約3 成；其餘則是網際網路（寬頻與撥接）、國際電話，以及MOD、數位通路等其他業務（詳見圖2）。