6年內巴西股市　將持續創新高

《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：你看好巴西跟非洲，是因為與中國經濟連動性高，那為何不直接推薦中國股市？

提塞林頓答（以下簡稱答）：中國經濟成長比股市表現穩定。我一直以來都強調，「經濟成長」並不一定就是好的投資題材，valuation（價值）才是。中國股市的景氣循環很明顯，在中國股市出現好的投資價值時，我們應該買它。不過中國股市有便宜但也有貴的時候。

我喜歡投資可預料的東西，中國的經濟成長比股市走勢容易預料。因此誰能受惠於中國經濟成長，就是我們認為有投資吸引力的地方，這是我看好巴西跟非洲的原因。

問：所以，論到投資，應該先看投資價值，再談經濟成長？

答：我一再強調，即使在經濟成長動能好的地方，你如果買到價格錯誤的股票，就不會是好投資。只有以「好價格」買進的股票，才是好的投資。可是，這不表示我們投資都不看經濟基本面，總體經濟就像企業的營收，是比較上層的東西，營收對企業當然很重要，但是身為股東，擁有的卻是下層的東西，例如由營收產生出來的盈餘、甚至股利，這是股東所能擁有的。

你不能忽略觀察經濟成長這件事，但不能把經濟成長跟股市成長兩者之間弄混了。例如，我們認為未來10年，中國仍是經濟成長最強勁的地方，但回歸到投資面，能搭上中國經濟成長列車、又具投資價值的，我認為是巴西。

香港H股價位合理　中國A股現在是貴了

問：那你怎麼看中國股市現在的價格？

答：我想是fair value（合理價格），但我這是指香港H股而非中國A股，A股我覺得現在是貴了。

問：你去年初接受我們訪問時就看好巴西，現在仍看好，理由有改變嗎？

答：9月下旬，我才剛去過巴西，我到飯店櫃檯check in的時候，櫃檯跟我說：「你好幸運！還訂得到房間，因為之前才剛有一大批中國生意人，幾乎把房間都訂滿了。」這一次，讓我看到巴西跟中國經濟之間的連結度愈來愈高。