6年內巴西股市　將持續創新高

我剛提到，我喜歡投資能預料的事情，新興市場的基礎建設成長就很能被預料。很多投資機會跟選擇，包括建設公司、或者管理基礎建設的管理公司等。但回歸到投資本身，還是要看價值。例如，在基礎建設上扮演重要角色的鋼鐵公司，我們就必須比較，到底中國、印度或哪些地方的鋼鐵公司有比較好的投資價值，而不是我們看好中國，就只買中國的鋼鐵公司。

問：新興市場未來有可能漸趨穩定，不再像過去那樣大起大落嗎？

答：未來新興市場股市還是會維持高波動、高報酬的特性。為什麼短期內新興市場股市波動度很難大幅降低，有3個原因：
1.新興市場股市缺乏較穩定的境內機構投資人投資。
2.大多數的參與者都是外國投資人，外資通常被定義是比較投機的，通常會一窩蜂進去（投資），然後又一窩蜂出來。
3.新興市場的境內投資人大多是散戶，這些人要嘛短線進出，要不就是追隨外資。

以上3個原因都會導致股市波動很難降低，到現在，我還沒有看到上述3個原因在未來3年～5年有任何可能大幅改善的跡象。

問：所以未來幾年，新興市場股市還是很難像成熟市場股市穩定？

答：至少幾年內很難達到。我們回歸看新興市場的本質，很多國家的政府機構都屬於比較年輕、不穩定的，當然現在新興市場的整體債信或風險，都比以前改善很多，但股市波動不會在短期內就變平穩。

大家要了解，高風險、高報酬這個投資原理還是不變的，以俄羅斯為例，我們若回溯過去15年俄羅斯股市表現，年平均報酬率約在12.5%，優於同期美股約7%的水準，可是這期間，至少有2次，俄羅斯因為金融風暴或者市場震盪，出現下跌超過80%的情況，但時間拉長來看，整體報酬還是贏美股。

因此，我非常看好新興市場未來長期表現，但我不會因此認為這個區域的股市短期內會減少波動，就像我一直強調的，新興市場是要做長線投資的，很多股市未來長期都能漲到比現在還高的地方。