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股神撰寫致股東信時,她就在一旁學習

深研價值投資智慧 致力宣揚巴菲特學

撰文者:賀先蕙 更新時間:2017-07-28

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想跟股神華倫.巴菲特(Warren Buffett)當面請益、對話,代價有多高?以過去4年巴菲特的年度慈善午餐拍賣價看,至少超過200萬美元!不過,有一個人曾近身觀察股神12年,還能當面與巴菲特討論,這個人是巴菲特的前媳婦──瑪麗.巴菲特(Mary Buffett)。

7月初,這位被視為最了解股神的人接受《Smart智富》月刊獨家專訪,我們根據專訪內容,歸納出了她跟股神學到的4堂投資課。


2017年6月,股神巴菲特的年度慈善午餐競標再度以268萬美元(約合新台幣8,194萬元)高價標出。過去18年,與股神午餐的價格飆漲了106倍,每年標下與股神午餐的人,都是為了親炙股神智慧。瑪麗.巴菲特1981年嫁給股神最小的兒子彼得.巴菲特(PeterBuffett),儘管1993年以離婚收場,但瑪麗.巴菲特卻是極少數能近距離觀察巴菲特,且有機會跟股神當面請教投資的家族成員。「我很幸運能在華倫身邊,他每年(指其嫁入巴菲特家的12年間)撰寫『致股東信』的時候,多半是在假期,我們大家大多會在一起。」瑪麗.巴菲特在7月初接受《Smart智富》月刊越洋獨家專訪時如此透露。

瑪麗.巴菲特在暢銷書《看見價值》(The Tao of Warren Buffett)中解釋,她嫁給彼得後,在奧瑪哈(巴菲特的居住地)遇到了一群致力於研究巴菲特投資哲學的人,他們自稱為「巴菲特學家」(Buffettologist)。這群人的研究,激勵了瑪麗.巴菲特也開始在家庭聚會,或是企業家拜訪巴菲特的場合,蒐集巴菲特的各式語錄與投資心法。這些材料後來成為瑪麗.巴菲特多本著作的重要素材,其中一本最知名的,就是1997年出版的《巴菲特原則》(Buffettology)(詳見圖1)。日後,瑪麗.巴菲特也成為「巴菲特學」這個名詞的重要代表人物。

「巴菲特學」的精髓是什麼?與巴菲特相處,又教會瑪麗.巴菲特哪些投資之道?這位研究巴菲特長達30多年的價值投資信徒在接受《Smart智富》月刊專訪時,透露了許多她從巴菲特身上學到的心法,歸納為以下4點:

第一堂課》大量閱讀
每週讀500頁,這是累積知識的方法
瑪麗.巴菲特回憶,在她嫁給彼得的12年間,對公公巴菲特印象最深刻的,就是他無論何時都在閱讀。瑪麗.巴菲特舉例,巴菲特要她讀的第1本書是葛拉漢(Benjamin Graham)與陶德(David Dodd)的《證券分析》(編按:葛拉漢是巴菲特在哥倫比亞商學院的老師、也是巴菲特價值投資的啟蒙者。《證券分析》出版於1934年,書中建構了價值投資的基本原則,並且提出包括安全邊際等價值投資的重要概念,影響後世深遠)。她和先生結束於奧瑪哈的假期後,把這本書帶回到舊金山自己家,打算仔細研讀。一陣子後,巴菲特來看他們,結果來到舊金山的第1件事,就是直接進門、走到書架、把這本書抽出來,並且說:「喔,好險!(Oh, thank God.)」。因為這本書是巴菲特當年作為葛拉漢學生時所用的1940年的版本,對巴菲特來說,非常珍貴。巴菲特在替《證券分析》第6版寫序時曾強調,此書他至少讀過4遍。「很顯然的,這是一本很特別的書。」巴菲特在此序中強調。巴菲特不但精讀《證券分析》,他每天更精讀財經報紙、財報等。巴菲特曾說,他每天至少花80%的時間在閱讀,「每個禮拜閱讀500頁,這是累積知識的方法,就像是複利的道理一樣!」

第二堂課》不放過任何投資機會
在任何時間,思考的都是「生意」
瑪麗.巴菲特指出,巴菲特在任何時間,思考的都是「生意」(business),他不輕易放過任何投資機會,只要有人寫信提供巴菲特任何投資機會,他一定仔細研究。

瑪麗.巴菲特回憶,當年在奧瑪哈時,巴菲特有一次在假期結束時告訴家人:「最近有人推薦我一檔韓國股票,我週末讀了300頁這家公司的財報。」這件事讓她迄今記憶猶新。

另外一個例子,則是股神投資以色列切削刀具公司伊斯卡(Iscar),這家公司創辦人的兒子在2006年寫了一封信給巴菲特,說明家族企業面臨傳承問題,打算出售股權給巴菲特。巴菲特收到信後,不但讀完,還立刻著手研究,最後甚至飛到以色列,買下伊斯卡80%的股權。7年後,巴菲特再買下伊斯卡剩餘的20%股權,依照媒體估計,當時伊斯卡的價值,已較7年前增加50億美元,成為巴菲特相當成功的一項投資。


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