債券基金
買債券基金 選「穩定配息」真的穩定嗎？
撰文者：鄭 杰 更新時間：2018-02-09
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台灣投資人狂愛配息基金已經不是新聞，而各基金公司為迎合市場需求更是推出各式各樣的配息產品，以配息頻率來分，從年配息、季配息到月配息都有，可投資幣別更是琳瑯滿目，除了美元、歐元、日圓之外，更有南非幣、澳幣等波動巨大的貨幣讓想賺匯差的投資人可以選擇。
除了配息頻率和幣別的差異之外，配息基金更推出了「穩定配息」級別，以讓投資人可以「穩定」收息為號召，且配息率更硬是比一般級別高出1個百分點以上，甚至接近2個百分點，吸引投資人趨之若鶩。畢竟，買基金時選擇這個級別，配息不僅穩定，配息率還比一般水準要高，豈不是太完美！但等等，事情真的有這麼美好嗎？
首先，先讓我們來弄清楚「穩定配息」級別究竟是什麼？和一般配息級別又有什麼差別？
一般來說，先不論資本利得的狀況，債券基金的配息來源就是投資債券所得到的債息。而只要是同一檔基金，無論是什麼級別，其投資組合都是一樣的。以發行級別多達12種的聯博全球高收益債券基金為例，雖然分別有美元月配息級別、美元穩定月配級別、澳幣避險月配息級別、澳幣避險穩定月配息級別等這些不同級別的基金，但都是同樣的投資組合所組成。
看到這裡你有沒有覺得那裡怪怪的，既然都是同樣的投資標的，那麼憑什麼「穩定配息」級別能夠享有較高的配息率呢？關鍵就在於「費用」如何扣除！
要經營一檔基金需要支付經理人費用、保管費用等，一般配息級別會先扣掉這些相關費用之後，再配息給投資人，但是穩定配息級別就是「配息前未扣除基金應付的相關費用」的級別，既然穩定配息級別在配息之前沒有先扣除費用，那麼自然配息率可以高於一般級別。
但是，天下沒有白吃的午餐，基金相關該付的費用還是要付，費用既然不扣在配息中，基金公司就把這些費用扣在「淨值」內。
扣在淨值內有什麼壞處呢？投資配息基金，專家都疾呼「高配息不等於高報酬，要小心基金配息來自本金」，因為這樣無異是將自己的錢從右口袋拿到左口袋，對投資人資產成長根本沒有半點幫助。而將費用扣除在淨值，而非配息上，基金教母蕭碧燕更直言這樣的行為：「就是每月都拿自己一點本金來配息，對債券基金長期投資來說根本沒有好處」。
因為淨值若因費用而減損，長期必將會影響基金的投資報酬率，且一旦債券市場進入空頭，這樣的劣勢會更明顯。這是因為當債券市場處於多頭時，除了債息還能賺取資本利得，因此將費用扣除在淨值時，此時的淨值還包含了部分累積的資本利得。然而，一旦債券市場轉空，債券基金已經難以賺取資本利得，甚至可能還有資本利損時，此時若還要維持「穩定且高」的配息，將費用扣除在淨值時，當然扣除的都是你的本金！
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