存股
怪老子7檔熱門標的分析：只有獲利穩健的股票才值得長抱，競爭優勢是最佳保證
撰文者：怪老子 更新時間：2019-04-01
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只有獲利穩健的股票才值得長抱，是否具有競爭優勢就是獲利最好的保證。存股就是買進持有，獲利來源主要依靠股票配發的股息，而不是買賣的價差。這是一種不錯的投資方式，依賴配息所獲得的報酬，比波段操作較為穩健與務實。但是得要能挑到優質的存股標的，獲利才能長長久久。
一檔好股票的產業一定要有未來性，否則虧損是必然的。例如數位相機出現之後，底片產業自然消失，當手機擁有GPS功能時，GPS的產品自然衰退。而傳統產業優於科技產業，例如食品產業通常歷久不衰，保全產業只要有人就有需求，畢竟傳統產業的特徵就是不容易替代。
產業對了，也要具備競爭優勢才行，簡單說就是護城河的概念，例如建立技術門檻、經濟規模以及特許行業等這些競爭門檻。大立光（3008）就是擁有較高的技術門檻，其他競爭廠商想要在鏡頭研發及製造上贏過大立光是不容易的，獲利才會持有。
產業具有未來性，也架構了競爭障礙，獲利就應該反映在營收以及每股盈餘，獲利都應該很穩定才是，也就是每股盈餘（EPS）不會每年上上下下的波動，若只有某些年度表現不錯，其他年度績效不佳，那就肯定非首選。當然，若是EPS的趨勢是往上那就更不錯了。
除此之外，跟同業相比比較具競爭優勢的股票，通常也擁有較高的股東權益報酬率以及資產報酬率，毛利率也會比同業還要高。毛利率愈高代表該企業提供產品或服務的附加價值愈高，競爭優勢愈強的企業，毛利率當然就愈高了。
崇友、永大
就以同樣都是銷售及維護電梯的崇友實業（4506）以及永大機電（1507）為例，只要有大樓就有電梯的需求，而且每一座電梯都需要維護，可以帶來源源不斷的營收，所以產業前景不用擔心。
圖1a及1b是崇友及永大各年度的盈餘（EPS）及營收曲線圖，顯然崇友優於永大機電。永大機電最近4年的EPS是衰退的，營收也呈現衰退趨勢，顯然競爭力有下降的趨勢。崇友的每股盈餘的趨勢看起來是成長，一年比一年獲利多，但是最近4年的營收卻只是持平，並沒有同步成長，深入研究合併財報發現，2017年的營業利益（本業獲利）7億6,910萬元，和2016年的營業利益7億3,051萬元相差沒多少。
而本期淨利就不一樣了，2017年的本期淨利8億3,050萬元，足足比2016年的6億1,298萬元，多了2億1,752萬元，大約成長了35%。顯然多出來的部分是屬於業外的其他利益，並不是實質的業務成長。即便沒有成長現象，獲利及營收並沒有衰退現象。
再看看獲利能力（表一），不論是資產報酬率、股東權益報酬率、毛利率以及營業利益率，崇友也都比永大還好很多，很顯然崇友比永大還具備競爭優勢。
圖1a：崇友年度EPS及配息
圖1b：永大年度EPS及配息
表一：2017年度獲利能力分析
中華電、台哥大
接著看電信產業，只要有人存在就有通信及上網的需求，營收當然也是源源不斷，業者標到的頻道愈多，建立基地台愈多，進入障礙就愈大，自然建立起護城河。同產業的中華電（2412）與台哥大（3045），圖2a及2b的EPS顯示這兩家的獲利非常穩定，不會有太大意外，營收的平穩走勢也跟EPS一致。這兩檔不只可以當存股的標的，還是標準的定存股，因為賺到的錢幾乎都配回去給股東，而且每年配息金額幾乎都貼近每股盈餘。
再從盈餘來看，這兩檔似乎不分上下，獲利能力雖然毛利率台哥大30.5%，稍微不及中華電35.5%，但是股東權益報酬率台哥大22.7%，卻是中華電10.8%的兩倍，而股東權益報酬率又是獲利能力最重要的一項指標，這樣的數據也可以這樣解釋，若股東投入資金相同，台哥大的股東所獲得的淨利會比中華電多一倍。
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