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5G時代來臨，建置成本恐破400億元！電信3雄仍然是存股首選？
撰文者：翁祥維 更新日期：2019-08-12
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5G新時代來臨，老字號定存股電信3雄怎麼看？
5G首批頻譜競標進入倒數，即將於年底開放競標。對於各家電信業者來說，都會想在5G新時代積極爭取到一席之地，據業界分析，政府規畫在3.5GHz頻段釋出270MHz頻寬，28GHz頻段釋出2,500MHz，1,800MHz釋出20MHz，而頻段並非每種都一樣，對電信業者而言，3.5GHz頻段是最為搶手。
然而，在「頻寬供給有限，業者積極爭取」的情況下，恐怕最後結標金額將超過400億元，究竟邁入5G新時代，電信3雄仍會是定存股首選嗎？
近年電信3雄EPS與股利速覽
在去年（2018年）5月母親節檔期，中華電（2412）限時7天開放全民申辦499吃到飽方案，引爆一波搶辦風潮，台灣大（3045）以及遠傳（4904）隨後也跟進，推出類似的促銷方案，「499價格戰」讓業者每用戶平均收入（ARPU）下滑，此為2018年電信3雄盈餘不如2017年的一大主因。
如果比較近年電信3雄的EPS與股利數額，可以發現台灣大（3045）、遠傳（4904）已有發放股利大於EPS的情況，這代表部分的股利是由資本公積配發出來，雖然殖利率能維持大約4%水準，但EPS若常年跟不上股利、以資本公積來配息，對定存股而言是為一項警訊。
電信三雄近年EPS與股利
註：發放股利大於EPS以黃色字體表示
499價格戰後，未來5G建置成本為新獲利變數
不論是收入減少、或是成本提升，都會讓獲利承壓。499價格戰，影響的是收入面，而現在則是5G建置成本逐步要浮上檯面，在年底的5G頻譜競標，中華電（2412）及台灣大（3045）都想要標滿100M的頻寬，而遠傳（4904）總經理井琪也表示將盡力標滿100M，在如此背景下，標金恐怕會向上升高。
目前市場上許多投資者擔憂5G商轉會對電信業者造成獲利上的壓力，就龍頭中華電（2412）而言，國內法人預期整體5G資本支出，在2019年還不至於一次性增加到太多，在時程上，預估至2021年之後衝擊性會較明顯。
多元化服務已成電信業者的因應策略
未來5G資本支出恐會逐步影響電信業者獲利表現，但仔細觀察電信業者也有在發展「非傳統電信業務」的新型態服務，以中華電（2412）為例，MOD客戶數已達208萬2,000戶，另外，中華電（2412）也切入純網銀領域，目前為「將來銀行」最大股東，法人認為，中華電信進入金融板塊，若能發展出專屬的金融支付系統，或許透過交叉行銷，可讓消費者黏著度提升。雖然「將來銀行」未來發展性尚需觀察，但電信業者應已意識到：僅依賴傳統電信業務，難以讓獲利能力提升，拓展多元化服務是必要的措施。
另外，再從台灣大（3045）Q2法說會簡報觀察，旗下「momo購物」營收達118億元，年成長率為23%，目前在B2C市場保持領先地位。整體而言，若「非傳統電信業務」的新型態服務能夠順利發展，對電信業者來說，應能稍微緩和傳統電信業務獲利下滑的壓力。
圖片來源：台灣大法說簡報
快速結論》
在許多投資人眼中，電信股為穩定配息、不需盯盤的長線定存股。不過隨著產業變化，若只依賴傳統電信業務，業者已經無法「躺著賺」，勢必得開拓新的收益流。對投資人而言，目前電信3雄的股利配發數額，還沒有出現明顯變化，不過未來5G建置成本會對獲利會產生多大影響，對存股電信3雄多年的投資人，此議題必須持續追蹤。
適度的分散產業進行存股，讓配息源於不同產業，或許是解決方案之一。
本文經授權轉載自雞尾酒投資Bar
出生：1993年
現職：CMoney 財經專欄作者
簡介：對投資有極大的熱沈，喜歡接觸變化莫測的金融市場，並思考、記錄市場的脈動，賦予文字價值。目標是在操盤生活中，淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。
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