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疫情下月營收逆勢成長的全家可以買進嗎？從財務體質中的3大項目做評估
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2022-06-23
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超商第2大龍頭——全家（5903）公布5月營收74億2,000萬元，年增3.7％，比4月成長2.1％，同時為歷史第3高。
5月國內疫情升溫，包括確診人數及居家隔離人數都飆升，超商人流減少，全家是如何成功化危機為轉機，繳出亮眼的成績單？現在就讓我們來仔細研究。
鮮食、電商服務與會員經濟
全家於1988年成立第1家門市，2002年公司發行股票並掛牌上櫃，2018年成立第1家科技概念店，擁有分店數超過3,900家，為台灣第2大連鎖便利商店。
營業項目以各種食品、飲料、冰品、菸酒、日用品等零售業務，也提供各項費用代收服務（包括電信費、停車費、保險費、信用卡費）、環保垃圾袋、電信通話卡代售、快遞及宅配服務、交通卡片加值等服務。
資料來源：全家2020年年報
資料來源：全家2020年年報
全家持續深耕會員經營，以點數銀行為概念推出點數折現服務及跨界兌換功能，「隨買跨店取」平台亦持續優化，除主打消費紀錄電子化、團購優惠、跨店分次取、轉贈分享等服務外，提供同系列商品任選及冷熱互換機制，更貼近消費者「隨需」購物需求。
因應線下的居家防疫生活的趨勢，2020年更與永豐餘生技合作推出「冷凍店型3.0」，打造冷凍食品販售專區，支援消費者的宅居生活需求。全家積極朝科技零售業發展，發展出其特色商業模式：
模式1：隨買跨店取
將實體店舖商品虛擬化，透過全家會員帳號，可以優惠價格購買多入數商品，且不需於付款時一次領走，可跨店舖分次領取。
模式2：My FamiPort App
提供會員紅利、刷就購、全家行動購、店到店等多元服務，將優惠、便利、服務一手掌握。
模式3：My FamiPay
全家提供的行動支付服務，內建於My FamiPort App，在全家消費不需帶錢包，一隻手機就能輕鬆付款同時累積全家集點。
模式4： 「好賣＋」、「好開店」、「好店＋」開店平台
提供社群賣家簡易的接單平台，金流、物流、資訊流相互整合的三流服務，全方位打造「全家」賣家生態圈。
模式5：智能記帳本
出示會員條碼即可將全家所有發票、收據紀錄於記帳本中，鼓勵會員綁定財政部手機條碼享優惠外，亦可完整消費理財歷程記錄。近期配合政府開賣快篩試劑，並針對民眾營養補充需求，店舖現場與會員APP「全+1商城」，同步推出自有品牌FamilyMart Collection保健食品，精準掌握居隔商機。
接下來利用「艾蜜莉定存股」的「體質評估」功能，來檢視全家的財務狀況。我們發現全家被評定為「警示」，以下我們針對不良的項目來進行探討。
全家的財務體質健檢
全家的體質評估呈現「警示」
資料來源：艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報
警示原因1：盈餘再投資比率過高
盈餘再投資比例＞200%
資料來源：艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報
經檢視財報，主要是2022年Q1長期投資的項目增加，稅後純益也較2021年Q4下滑，雖然並非長期的盈再率都是這麼高，但後續仍要觀察，每股盈餘與股東權益報酬率是否能提升。
全家季合併財務比率
資料來源：理財寶、全家季合併財務比率
全家季合併損益表
資料來源：理財寶、全家季合併損益表
警示原因2：股本＜50億元
全家股本情況
資料來源：艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報
股本小於50億元的上市櫃公司，雖然有在我的觀察名單中，不過即使價格來到了便宜價，我並不會投入過多的資金，原因是股本小、流通在外的股數也相對的少，相對的股價波動幅度也會比較大。
警示原因3：負債比率＞50%
全家的負債比率情況
資料來源：艾蜜莉定存股App、2022年Q1財報
全家2019年Q4流動負債明細（單位：新台幣千元）
資料來源：2022年Q1財務季報
流動負債裡主要是「應付帳款」占13%，這是要支付給供應商的貨款，有時也是因為企業有強大的議價能力，以至於可以延後付款的時間，因此算是好債所以影響不大，其他流動負債占了9%，主要是「代收款」的原因。
通常為特定產業才會有高負債比率，全家這項指標超出標準很多，近2年的比率也都在80%～90%區間，但負債比率高就代表一定不好嗎？因此觀察流動負債裡的「短期借款」項目後，發現其實對外舉債的金額並沒有太高，所以這項指標雖有警示但不需過於擔心。
綜合評估
綜合上述得知，雖然全家的盈餘再投資比率出現警示，但經過分析過後，並非嚴重的財務問題，從獲利能力來看，2020全年合併營收837億，年減2%，稅後淨利13億4,000萬元，年減36.89%，每股盈餘6.02元。
去年營運主要受到疫情影響，便利商店本業來客人流稅減，加上2019年獲利創新高，稅後淨利年增達17%，基期墊高，導致去年獲利衰幅逾3成。全家致力於提供更多附加價值，同時瞄準疫情帶動行動購物需求，App全面升級加入購物新功能，推出「全+1商城」，為會員打造專屬電商平台，透過OMO虛實融合策略，打通線上線下消費型態和需求，布建全通路經營與銷售環境，讓會員擁有更完整方便的購物管道。
對應居家自煮人口上揚針對居家自煮需求，全台超過300間店舖販售生鮮蔬菜、「全+1行動購」也推出蔬菜箱供選購，全家化危機為轉機，多元通路滿足消費者，有效帶動業績成長，成功掌握居家隔離商機。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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