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後疫情時代，製鞋大廠豐泰能買進嗎？艾蜜莉：目前價格相對昂貴，適合持續觀望
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2021-04-28
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公司簡介
公司成立於1971年7月29日（成立49年），已上市29年，是台灣製鞋代工大廠，產品包括運動鞋、休閒鞋、直排輪鞋、冰刀鞋等，也製造高爾夫球、冰上曲棍球用頭盔、足球等運動器材；主要客戶為Nike，占公司營收80%以上，因此與Nike的連動性高。
公司在中國大陸、越南、印尼及印度設廠，除了分散地緣政治風險，也能分散經濟、匯率等區域性風險，產能最多分布在越南（52%），再來是印度（26%）、印尼（13%）及中國（9%）。
股權結構
董監事持股比例為17.3%，前10大股東合計持股50.11%，持股主要集中在自然人手中，持股近70%，股價不容易受到外資進出的波動影響。
豐泰股權多集中在自然人手中
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉
豐泰的前10大股東
資料來源：豐泰董監事經理人及大股東持股明細&艾蜜莉
公司營收分析
豐泰去年營運受疫情拖累，營收為689億6,000萬元，年減7%，稅後純益48億7,900萬元，年減21.7%，每股純益為5.53 元，每股擬配發3.7元現金股利。今年第1季營收193億3,700萬元，季增 9.74%、年增 6.85％，創同期新高。
豐泰2021年第1季營運表現
圖片來源：豐泰公司官網
擺脫疫情影響，預計今年重啟擴廠和擴產計畫
印度廠區的產銷量受疫情影響最大
2020年營運受疫情拖累，全年生產雙數僅為1億1,200萬雙，年減9%，而因為下游客戶拉貨動能不足，全年銷售雙數僅為1億900萬雙，年減10%，
無論是生產還是銷售，可以看出疫情病例數居高不下的印度（2021年4月16日，單日新增病例21萬6,000人），受影響程度最深，產量年減29%，銷量年減31%。
2021年產能將較去年成長7%～10%
公司預計今年第3季進行產能擴張計畫，在越南已承租南河工業區土地，預計2022年底開始投產；在印尼買了一塊土地要蓋新廠，主要是童鞋代工，並會將新產能全部留給Nike；至於受疫情影響最深的印度，第2個工業區的第2個廠正在開出，預計需要2年才會完工。
2019年的資本支出為57億～58億元，2020年的資本支出為38億～39億元，展望2021年產能有望較去年年增7%～10%。
財務狀況
豐泰的體質屬於正常
接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，來檢視豐泰的財務狀況，我們發現豐泰被評定為「正常」，以下我們針對不良項目逐一探討。
豐泰體質評估為正常
資料來源：艾蜜莉定存股手機App 資料時間：2021年4月16日
不良項目1：負債比率>50%
資料來源：艾蜜莉定存股手機App 資料時間：2021年4月16日
從公司的負債結構來看，占比最高的科目為「應付帳款」，應付帳款是公司進貨後，可以延遲付款的時間，這類型的負債無須支付利息，因此付款前公司可以將此資金做其他運用，我們又稱之為「好的負債」，加上觀察公司歷年來負債比率平均落在52%～56%區間，因此我認為沒有太大問題。
不良項目2：股本膨脹比例>20%
資料來源：艾蜜莉定存股手機App 資料時間：2021年4月16日
公司近12年來，陸續有8年配發過股票股利，配發股票股利會造成股本變大，2019年及2020年的股本變動率分別為10%及20%，股本有大幅增加的現象，若後續公司的獲利速度跟不上股本成長速度，的確是一個隱憂，要特別注意。
2019年及2020年的股本變動率分別為10%及20%
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
估價
用艾蜜莉定存股估價評估完豐泰的體質後，接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，系統分別計算出3種價格：
1.便宜價：82.68元；
2.合理價：108.84元；
3.昂貴價：141.93元。
豐泰的估價
資料來源：艾蜜莉定存股手機App 資料時間：2021年4月16日
截至2021年4月16日止，豐泰收盤價為208.5元，股價已經超過昂貴價，另外從股票光譜來看，價格也落入昂貴價的紅色區間，因此不建議此時買入，我會再持續觀望。
豐泰的股票光譜
資料來源：艾蜜莉定存股手機App 資料時間：2021年4月16日
本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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