股票投資術
投資在做，究竟是以賺價差好，還是長期投資報酬較佳？決定投資策略的關鍵，在於時間的長短...
撰文者：FC的碎碎念 更新時間：2021-11-22
瀏覽數：8,871
根據維基百科針對「股票」的定義：股票（英語：stock share）是一種有價證券，是股份公司為籌集資金發給投資者作為公司資本部分所有權的憑證，成為股東以此獲得股息（股利），並分享公司成長或交易市場波動帶來的利潤；但也要共同承擔公司運作錯誤所帶來的風險。
這段話點出了股票的3種獲利來源：「股息」、「公司成長」、最後則是「交易市場波動」。
上圖是柏格在2010年左右使用過的數據，描述過去25年以及過去100年美國股市的報酬統計，報酬來源也是講這3種：
1.股息（殖利率）
2.公司盈餘成長（盈餘成長）
3.股價波動時的買賣價差（本益比）
在過去25年間，美國全體股市的平均收益為12.5%，其中6.4%來自公司盈餘成長，3.4%來自股息，而價差占2.7%。但是如果把投資時間縮短到一年內，報酬率的分布比重就會完全相反，價差可能會最多，股息其次，盈餘成長則最不明顯。因此根據不同的時間長度來統計，股市投資的報酬率比重是截然不同的。
時間A：長期間下報酬比重順序是盈餘成長、股息、價差。
時間B：短期間內報酬比重順序是價查、股息、盈餘成長。
因此你最終參與股市的時間長短，決定了你用何種投資方法是「最適化」的。如果你打算在股市裡賺快錢，時間B的報酬比重確實是存在的，但是選擇時間B的前提是你必須快狠準的，而且不能拖泥帶水拉長投資的時間。
如果你用時間B的投資策略，但是持續使用的時間拉長到5年、10年甚至覆蓋到時間A這種足以到你下半生的時間時，這又會出現怎樣的問題呢？
首先，你的報酬率的真實期望值會變成：盈餘成長＞股息＞價差。
你原本瞄準的是「價差」，但是隨著時間的拉長，價差的比重逐漸變小。消失的原因就是所謂的零和遊戲，零和遊戲（Zero-sum Game）是指雙方博弈時，一方的得益必然會造成另一方的損失，因而雙方對峙結果的總和永遠等如零。
然而股市並非單純的零和遊戲，當你用時間B的投資策略，但是拉長成時間A，費用的影響就會浮現，於是零和遊戲就會變成「負和遊戲」，原本在短時間內不那麼明顯的手續費與證交稅，將會隨著時間拉長交易次數變多，開始從這些短線交易者的「零和報酬」被扣走。例如2020年證交稅的稅收就高達1,502億元，這些費用自然是由時間B的短線投資人所貢獻。
在時間A長期投資的情況下，本益比只有一時，沒有低買高賣的驚人本事，很多人都是一場空，50年前就是這樣，2021年還是這樣。從這張圖中3種的比重那些比較多？而你又該看重哪些？其實這決定你的投資時間長短，
另外兩種呢？殖利率與盈餘成長可都是貨真價實的，但是該怎樣確實掌握這兩樣收益呢？股利能再投入就是一種簡單的複利想法，以股利來購入更多持股，你就有更多的股利收益。
更深一層的想，一家公司要能有效運用盈餘來創造出更多盈餘，才是過去100年來最大的股市報酬源頭。藉由長期持有股票，該有的股東權利，當一家公司的股本、發行股票、資本額隨著營收的需求要增加時，通過公司增資、股票分割、盈餘轉增資、配股配息、股利再投入等行為，我們讓持股也持續變大。
當公司的資本額由10億變成100億時，同樣是EPS1元盈餘金額可是加大很多，能掌握住你才有盈餘成長這一塊，而且重點還是你的持股數要跟隨著成長。
但是長期只是持有幾家公司的股票，要賺盈餘增加是有風險的，尤其當你是打算長期投資幾十年，於是出現了追縱指數的投資工具，這是一種以賺取市場報酬為主的投資方法，其實就是鎖定盈餘增長與殖利率這兩塊收益。
只要持有指數ETF，就可以拿到整體市場的盈餘成長與殖利率表現，其過程簡化成：
1.以市場的平均報酬為目標。
2.持續的設法增大持股數。
3.換取確實拿到盈餘成長與殖利率。
而白話點就是：
1.你該長期投資，本金要持續投入。
2.股息要再投入。
3.當你持股數有效增加後，就拿到盈餘成長跟殖利率的好處了。
以這樣的想法出發，並且開始注意資產配置，買進並持有的策略自然就會傾向佈局全世界各區域ETF的思維，一切都是這麼自然的發展，在對的時間下使用對的投資策略，最終得到贏來對的結果。
本文經授權轉載自FC的碎碎念
正如彼德.阿德尼(Peter Adeney)所寫的，這位部落客使用假名“錢鬍子”(Money Moustache)的名字對財務自由寫下的部落格： 『如果你可以擺脫對金錢的需求，你別無選擇，只能做更適合你的工作，更好的為世界奉獻‧‧‧‧如果你是為了愛而不是金錢，你將別無選擇但要做得更好』。
延伸閱讀
▶年領股息近百萬、兆豐金大俠如何挑選存股金雞母？這3大方法，找出最適的存股標的
▶如何計算真實的投資報酬？存股600張大俠：股數與公司一起成長，才是我所追求的長期報酬
▶被動收入等於生活支出就算是財務自由了嗎？存股達人棒喬飛：被動收入至少要為生活費的2倍才算及格
您可能有興趣的文章