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聯準會明年將升息3碼！加速購債、通膨升溫，一文掌握Fed利率決策與談話要點
撰文者：財經M平方 更新時間：2021-12-17
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2021年最後一次聯準會利率會議，如市場預期宣布明（2022）年1月加速縮債，但利率點陣圖意外傳遞明年將升息3碼訊號，整體會議該如何解讀？
聲明稿刪除暫時性通膨論述，並宣布加速縮債
1.維持行動承諾不變
聯準會致力在這充滿挑戰的時期，使用其全部工具來支持美國經濟，並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。
2.維持經濟活動、就業進一步轉強論述，但「刪除預期通膨是暫時性因素措辭」
現在的經濟活動、就業指標仍進一步轉強（strengthened）。而通膨部分，聲明稿將前次新增的預期通膨（expectedtobetransitory）措辭刪除，並強調供需失衡持續造成通膨上升。
3.疫苗持續施打與供應鏈問題緩解，預計將支持經濟，並強調經濟前景仍有不確定性
聲明稿維持前次論述，預計供應鏈緩解將幫助經濟活動、就業增長以及通膨回落，並強調經濟前景仍面臨風險，包括新變種病毒。
4.「刪除通膨持續低於長期目標」論述，但強調達成就業最大化前，維持利率不變是合適地
聯準會尋求長期達到雙重使命，有鑑於通膨已經超過2%一段時間（刪除通膨低於長期目標），委員會預計維持目前利率是合適地，直到就業市場達到與委員會評估的最大化水平一致。
5.正式宣布1月開始加速縮減每月購債，強調未來路徑視經濟狀況而定
鑒於委員會的就業、通膨目標進一步改善，決定於1月開始加速縮減購債，預計每月減少200億美債、100億MBS（原100億美債、50億MBS），並且仍強調每月都會依照經濟狀況，適當調整購債速度。
圖片來源：財經M平方明年經濟預測變化不大，利率點陣圖升息中位數躍升至3碼
本次聯準會再度小幅下修今年GDP預測值至5.5%（原：5.9%），但也同步上調明年GDP預測值至4%（原：3.8%），而PCE部分，大幅上調今年PCE物價、核心PCE物價至5.3%（原：4.2%）、4.4%（原：3.7%），明年也進一步上修2.6%（原：2.2%）、2.7%（原：2.3%），顯示聯準會預期美國明年經濟雖然將有所放緩，但仍有望高於長期平均，而供需不平衡將繼續造成通膨超出預期的現象，同時明後兩年委員預期的升息比例大幅提高，正式傳遞明年將開始升息的訊號。
近4個年度聯準會預期（2021年～2024年）
GDP成長下修今年的同時，也上調明年預測，因此整體看法變化不大，2021年～2024年預測值：5.5%（原：5.9%）、4%（原：3.8%）、2.2%（原：2.5%）、2%（原：2%）。
失業率進一步下修，顯示就業市場持續好轉，預期明年就有望達到就業最大化目標：4.3%（原：4.8%）、3.5%（原：3.8%）、3.5%（原：3.5%）、3.5%（原：3.5%）。
PCE進一步上修，預期供需不平衡推升通膨的影響將持續至明年：5.3%（原：4.2%）、2.6%（原：2.2%）、2.3%（原：2.2%）、2.1%（原：2.1%）。
核心PCE進一步上修，明年仍將高於中長期目標：4.4%（原：3.7%）、2.7%（原：2.3%）、2.3%（原：2.2%）、2.1%（原：2.2%）。
政策利率2022年、2023年均大幅上調，傳遞明後年升息加速訊號：0.1%（原：0.1%）、0.9%（原：0.3%）、1.6%（原：1%）、2.1%（原：1.8%）。
圖片來源：財經M平方而本次市場最關注的利率點陣圖部分，2022年全數委員均認為應該要「升息」，中位數更大幅躍升至3碼，而2023年～2024年中位數也都進一步上升，預期2023年同樣升息3碼、2024年2碼。
觀察會議後FedWatch明年底升息3碼機率並未明顯上升，不過可以發現明年3月升息機率自會議前31%，大幅上升至43%，短期利率點陣圖要進一步上調至4碼機率不高（最少需要7位委員上調）但仍建議持續留意未來市場預期，是否有進一步增加的機會。
圖片來源：財經M平方明（2022）年1月起開始加速縮債，短期資產負債表仍有資金動能
本次會議如市場預期，正式宣布從明年1月起將加速縮減每月購債，以每月減少300億（200億美債、100億MBS）速度實施，並預計在明年3月左右結束購債。而此前聯準會已經多次與市場進行溝通，並且加速縮債路徑也與市場預期一致，而每月購債仍將持續推動聯準會資產負債表到8兆8,000萬元水位，於未來一季給予市場資金挹注。
圖片來源：財經M平方
圖片來源：財經M平方
記者會摘要
1.經濟與通膨
Powell認為目前美國消費者支出非常強勁，因為民眾正在重返工作崗位、工資也在增加，總體收入顯著的增長，支持Q4個人消費支出維持強勁。不過就業市場以及需求的熱絡，還有供應鏈的緊張問題，也讓通膨數據非常高，使得聯準會需要開始加速縮債，避免通膨預期被錨定在太高的水準。
2.加速縮減購債
記者提問，現在繼續購買資產，即使放慢了購買速度，但如何解決當前的通膨問題。Powell表示聯準會認為針對資產負債表的調整，應該以謹慎且有條不紊的方式進行，因為市場對此非常敏感，而目前以兩倍的速度進行縮債，距離完全停止購債還有兩次會議，委員們認為是合適地，並且與市場預期相當。
3.明年升息
記者提問縮債完成之後，才進行升息是否仍然是委員會的貨幣政策立場。Powell表示這是2個完全不同的貨幣政策工具，購買資產是增加流動性的工具，而升息則是收緊的工具，因此仍傾向完成縮減購債後，再進行升息。
另外，有記者提問縮債到升息距離的時間點時，Powell表示雖然委員會尚未討論過，但預計將在接下來的會議中討論這個問題，不過並不認為會與上一個升息週期一樣，很長的時間後才進行升息，因為目前SEP中的GDP明年是4%，並且失業率為3.5%、PCE為2.6%、核心PCE為2.6%，經濟狀況強勁能夠面對升息。
本文經授權轉載自MacroMicro財經M平方
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