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獨家專訪》聯博執行長克羅斯：
新興市場股市 浮現投資價值
採訪者：朱紀中、鄭 杰 整理者：鄭 杰
更新時間：2016-12-01
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展望2017年，美國經濟前景將會如何發展？2016年表現搶眼的新興市場還能夠持續強勢嗎？對此，聯博資產管理董事長暨執行長彼得‧克羅斯（Peter Kraus）在接受《Smart智富》月刊獨家專訪時指出，新總統上任後，經濟將因擴大基礎建設帶來的乘數效果而持續成長，不過美股當中價格偏高的「股息股」恐怕是一大風險，相較之下，價格處於相對低檔的新興市場則更具備投資價值。
聯博是台灣資產管理規模最大的投信公司之一，在境內管理的資產規模超過新台幣1,200億元，旗下的聯博全球高收益債券基金深受台灣投資人歡迎，持有金額超過3,000億元。克羅斯此次來台，暢談他對美國市場的第一手觀察，以及他對台灣人因長壽面臨投資危機的建議。以下為訪談的精彩紀要：
美國經濟維持溫和成長
股市最大風險來自股息股
《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：你對於當前以及選後美國經濟的看法？
克羅斯答（以下簡稱「答」）：美國經濟仍在持續成長中，雖然不是成長得很快，實際上也不可能很快，但是同樣地，美國經濟也不太可能會下滑。我認為，我們會持續在美國看到溫和的經濟成長。
而且坦白說，無論是誰當選美國總統（希拉蕊或是川普），美國經濟成長都有加速的可能，因為無論是哪一位在某種程度上都會擴增財政支出，將能對經濟形成某種程度的刺激。只是川普當選，因為他有可能干預外貿，因此會讓市場變得更加波動。
過去8年， 美國在所謂的不動產、廠房、設備（property、plant、equipment）投資得太少，政府多數的錢都花在對於個人的轉移支付（transfer payment），支撐個人收入、健保、花費。雖然立意良善，支持了個人，但卻沒有乘數效果。
基礎建設支出則不同，現在我們造橋，蓋更好的灌溉系統、電力系統、發電站，這些都具有生產力元素，同時這也會吸引私人資本，私人資本將會投資在另外的廠房、服務、活動等等，銀行也會增加放貸，而這就會造成乘數效果，一般來說，比起轉移支付能使收益（成長）更快。基礎建設的乘數大約是1.6倍，換句話說，轉移支付的效果是1美元換1美元，但基礎建設則是1美元能創造1.6美元效果。
問：你建議投資人該如何投資美國？買股還是買債？
答：我不會選擇買美股，也就是我不會增持美股。因為相對全球其他股市而言，美股太貴了，目前新興市場則是最便宜的，接著日本、再是歐洲、最後才是美國，其中，新興市場最具成長機會，但也是最波動的。我不認同把所有資金都放在同一種商品上，因此我仍會把一些資金配置在美國市場，但會低於新興市場。
談到債市，若就信用角度而言，流通的美元債仍是最具投資價值的。因為美國經濟持續成長，使美元債信用穩定，甚至些微改善。儘管美國企業因為回購股份、增加收購而擴大舉債額度，代表我們現在應處於信用循環尾聲的初期階段，但由於美國經濟依舊很穩定，因此我們認為信用還是非常穩定，甚至改善。
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