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原物料價格上揚、出口動能強
企業獲利亮眼 印度、中國前景看好
撰文者：楊 修（Hugh Young）
更新時間：2017-05-01
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美國總統川普（Donald Trump）各項政策，目前似乎已經在相互制衡的美國政府部門間受到阻礙。川普未來能否順利推動其各項經濟政策，目前有相當多的變數。
川普勝選之後，市場預期美國可望推出刺激性財政政策，此一看法推高了市場對通膨升高及升息腳步加快的預期，一度造成美元走強。對債台高築的美國來說，此一發展可能並不是件好事。因為，若美元走強，會降低美國商品在國際上的競爭力，故對出口不利；且若利率走高，更會加重美國在債務上的負擔。
此外，川普所主張的保護主義，歷史告訴我們這對成長不利，若貿易戰爭開打，更將使國與國之間出現更多的對抗。美國政策長期的不確定性，的確對新興市場也造成了影響。
然而，就企業獲利率來說，新興市場整體來說已超越了成熟國家，日本除外的亞洲市場淨獲利率在2016年底已經升至5.5%∼6%水準，相對來說成熟國家僅約5%左右（詳見圖1），原物料價格在2016年上揚，以及出口數據的擴大，都顯示全球貿易可望在今年持續改善，故我們有充分的理由相信，2017年亞洲的企業獲利將會持續改善。
亞洲當地的企業在積極「瘦身」後，除了讓營運效率提升、資本支出下滑，更進一步強化了企業的資產負債表，使其有能力支付更高的股利。這個狀況能否持續下去，雖還有待時間來證明，但這是目前我們見到最讓人振奮的跡象之一。
印度積極推動改革
對稅收及金融環境帶來正面影響
就個別國家觀察，近年來，印度一直都是亞洲市場中的亮點，不僅股市表現相當突出，而且印度在2016年許多新的發展，例如印度央行行長順利交接、通過全國性的GST（貨物及勞務稅）、廢鈔等重大性改革，也都令人感到振奮。
印度廢止高面額的舊紙鈔，影響了市場中90%以上的現金流通量，的確讓人措手不及，所以也對消費需求與成長造成了負面影響。但我們認為這些影響都是暫時性的，長期來看，這對國家稅收與金融環境的改善，會是正面影響。印度股市近期雖走低，但因企業的股東權益報酬率較高，所以市場的本益比仍高於鄰近國家。
除了印度之外，我們對中國企業愈來愈有信心，所以安本的基金也增持中國A股的部位，主要投資在消費、運輸及健康護理等自由化程度較高的產業。
但除了中國企業外， 我們也投資韓國的藥妝與清潔品零售業者愛茉莉太平洋公司（AmorePacific）與香港的友邦保險（AIA），這些企業也同樣享有中國消費成長所帶來的好處。
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