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現在是投資新興市場的好時機嗎？
撰文者：曾淑雲
更新時間：2019-06-01
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受到美國聯準會（Fed）自2018年持續升息、美元強勁升值與中美貿易戰影響，全球金融市場充斥避險情緒，新興市場股、債市先前因此遭到嚴重打擊，MSCI全球新興市場指數於2018年下跌近15%，跌幅幾乎是MSCI全球市場指數的2倍。
不過，進入2019年之後，由於上述各項負面因素的影響已逐漸淡化，投資人重燃對新興市場的興趣，但現在是否真的是適當的投資時機？
利多》企業體質漸改善
股息殖利率具吸引力
根據晨星的調查，歐洲地區註冊的新興市場指數股票型基金（ETF）在2018年12月～2019年1月期間，總共獲得約45億歐元的資金淨流入，創下自有紀錄以來的最佳成績。除了安碩（iShares）、東方匯理（Amundi）、瑞銀（UBS）等公司旗下的一般型新興市場ETF最受投資人歡迎以外，其他如安碩的低波動與高股息的新興市場ETF也獲得不少青睞，反映出投資人在熱情擁抱新興市場之餘，多少仍抱持著一些謹慎的心態。
此外，駿利亨德森（Janus Henderson）位於英國的多重資產投資組合經理人華生（Nick Watson）表示，隨著Fed的貨幣政策方向在今年已由鷹轉鴿，再加上中國政府推出各項刺激政策來穩定經濟，對於全球新興市場來說，大環境顯然處於有利的狀況。
然與去年相異的是，美元的強勢在今年似乎已逐漸消退，市場已然認定Fed今年將不再升息，甚至還有降息的可能性。至於中美貿易談判，雖然充滿許多波折，但談判仍在持續進行，雙方依然致力於達成正式協議，而這樣的轉變也反映在國際貨幣基金組織（IMF）對全球經濟成長率的預測值之中。
根據IMF的預測，雖然全球新興市場的經濟成長率將會由去年的4.6%微幅下滑至今年的4.5%，但2020年會再度回升至4.9%，相較於已開發國家自2018年的2.3%一路下滑至今年與明年的2%與1.7%，由基本面來看，新興市場似乎比已開發國家更具備投資的價值。
安本標準投資（Aberdeen Standard Investments）的全球新興市場債券投資總監戴利（Kevin Daly）指出，新興市場與已開發國家之間的經濟成長率差異，其實與新興市場貨幣的表現有著高度相關。例如2015年，當兩者的成長率差距由於新興市場景氣放緩而縮減至2%時，新興市場貨幣的整體幣值在當年度大幅下跌了1/3左右，因此當該差距反轉擴大時，預期新興市場貨幣應會跟著回升。
此外，River & Mercantile的基金經理人布萊恩（Al Bryant）則是提到其他對新興市場有利的長期因素，包括具有吸引力的股息殖利率和持續改善中的企業獲利能力。他表示，新興市場中，不分產業的眾多企業財務結構都較以往有所改善，毛利率也正在提升，且新興市場股票的股息殖利率目前約在3%以上，依照過去經驗，這正是代表新興市場後續將帶給投資人更多獲利的訊號。
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