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風暴過後的投資美好時光還在?
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風暴過後的投資美好時光還在?
撰文者:天達資產管理 John Stopford
更新時間:2010-03-02
瀏覽數:7,703
天達資產管理固定收益投資團隊主管 冼智聰(John Stopford)
農曆新年前全球股市陷入2009年中旬以來最大修正,所謂「舊的問題剛走,新雜音又來了。」正當市場逐漸走出金融危機陰霾,各國政府砸錢救經濟的結果,也背負龐大財政赤字的代價,引發新的問題,歐元區爆發「PIGS」(葡萄牙、愛爾蘭、希臘和西班牙)財政危機的警訊,再度令人對債台高築的各國財政問題提高警覺,市場是否將再進一步修正?
正如之前我們預期,2010年將是極具挑戰的一年,市場不再過度便宜、氛圍也不再過度悲觀,寬鬆貨幣環境也將進入尾聲,儘管如此,目前仍處在景氣循環週期的甜蜜階段,舉凡經濟持續復甦、投資風險降低、通膨壓力低,都提供良好的投資環境,短期若出現進一步修正,反而為不錯的進場買點。
雖然2008年次貸危機,讓信貸泡沫幻滅、招致全球金融風暴,政府不得不介入,終結這場瘋狂信貸遊戲,使得已開發國家債務高築,21世紀頭八年總債務佔GDP比重已由270%升高至330%。
然而,全球金融風暴後,世界變得很不一樣。救市政策確實發揮了功效,使全球經濟走向復甦,資本市場不論是企業或銀行之間的借貸情況都變得更為暢通,只是沈重的財政赤字、各政府「一朝被蛇咬,十年怕草繩」的心態將出現過度管制情況,都可能危及剛剛復甦的脆弱經濟。
因此,短期來看,各國央行仍將維持低利率的寬鬆貨幣環境,使借貸成本保持在低檔水準。而已開發國家過去大量舉債救經濟的情況將不會重覆再來一次,龐大的財政負擔,雖無法一夕之間快速減少,但為避免加速財政持續惡化,各國政府已逐漸限制、並開始思考救市政策退場的問題,接下來將會出現一段較長時間的去槓桿化、經濟成長放緩的調整期。
相較已開發國家吃緊的財政壓力,新興市場政府負債平均約佔GDP的40%,槓桿操作也只有已開發國家的一半,又有高儲蓄率、高經濟成長率,及人口優勢,加上新興市場的政府債券,不論是名目利率或實質利率也都相對較高,貨幣還有潛在升值的可能,在在凸顯新興市場債的投資吸引力,提高配置比重是有其必要的。
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