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債種輪動,創造靈活布局契機
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債種輪動創造靈活布局
撰文者:天達資產管理 John Stopford
更新時間:2010-05-03
瀏覽數:9,657
天達資產管理固定收益投資團隊主管 冼智聰(John Stopford)
金融風暴發生最激烈的時刻,美國政府公債成為市場避風港,今年初爆發希臘國債危機,雖一度使市場風險意識再起,但隨著更多經濟復甦訊號出現、歐盟將對希臘國債問題伸援,緊張情緒獲得抒緩,公債市場並沒有突出表現,反而因為擔憂升息腳步逼近,公債殖利率持續彈升,股市和信用市場則在全球經濟復甦確立之下有相對較好的表現,企業財務改善也使公司債受惠,新興市場債因債信評等獲得提升、貨幣具升值潛力,也吸引國際資金持續流入。
其實債券市場多變,從歷史走勢已有跡可循。過去10年來,那一類債券表現最好、能夠十連霸?答案是沒有,根據天達資產管理統計顯示,每年表現最佳和最差債券,常隨著市場千變萬化和景氣周期而異,2009年是高收益稱王,2008年美國政府公債表現最佳,而高收益債卻是表現最差的,2004年到2007年則是新興債券勇奪冠軍。
不同時期,各類債種強弱的表現,顯示隨著景氣循環,每種債券都有機會稱霸。且分析2000年到2009年各類債券表現,我們有兩項發現:一是表現最佳/最差債券資產,差異蠻大的,尤其2009年更是個極端,即使漲幅排在中間的債券資產,最大差距也約達20%;另一個發現是債市跟股市一樣,也有輪動現象。這也說明債券,並不像大家預期的同質性很高、齊漲齊跌,事實上債券資產種類很多,投資機會相當豐富的。
因此,當過去30年,全球通貨膨脹與利率呈現下滑趨勢之際,投資人追逐相對較優渥報酬的投資機會,債市也提供良好的投資選擇,只是由於債券有各種不同資產類別,不同債券隨著經濟景氣循環起伏表現各不相同,投資債券也不應一陳不變,透過積極、主動管理掌握各類債種輪動之契機,這也突顯債市資產配置管理愈來愈重要。
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