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波克夏公司面臨巴菲特接班問題
傳奇領袖是企業的護城河嗎？
更新時間：2015-08-28
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善於創造價值
使波克夏在購併上占優勢
然而波克夏則不同。波克夏進行購併時，無形的價值比金錢重要。班傑明‧葛拉漢（Benjamin Graham）是巴菲特尊敬的前輩，也是知名投資理財書籍的作者，他教巴菲特要尋找價格遠低於價值的投資，以求得到「安全邊際」（margin of safety）。價格是你付出的東西，價值則是你得到的東西，通常以盈餘或淨資產來評估。
我們探討波克夏時必須探討價值，除了計算盈餘與淨資產，還得把無形的文化特質納入考量。創造價值是波克夏的強項，這就像巴菲特發現，若應用葛拉漢的價格與價值安全邊際，那麼能購併的企業實在不多，因此他偏好價值元素擴大的商業模式，而這讓波克夏得以用較低的價格，買下特定的公司文化，也或者波克夏會依據相對的「風險胃納」（編按：為了追求營運目標，願意承受的風險總量）與公司情形，付出更高的價格。
巴菲特本人讓波克夏的這套模式臻於完美，不過「價值觀的價值」力量，已經超越了任何單一個人。本書即將說明，波克夏的子公司如何因為無形價值觀的價值，享受到財報上的有形好處，它們之間共通的價值，構成波克夏獨特又持久的企業文化。 （本文摘自序章）
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