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納入SDR正式生效，國際重要貨幣大洗牌
人民幣長線看好 未來1年可逢低布局
撰文者：賀先蕙
更新時間：2016-10-01
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今年10月1日開始，人民幣被納入國際貨幣基金（IMF）的特別提款權（SDR，詳見名詞解釋）正式生效。這將會對國際貨幣市場造成什麼樣的影響？從2014年就開始貶值的人民幣（詳見圖1），有機會因此而止跌回升嗎？《Smart智富》月刊統整多位國內外專家意見認為，未來1年人民幣仍將呈小幅貶值、區間整理的格局，但長線仍看好，有資產配置需求的人，可以開始逢低布局。
特別提款權（SDR）由國際貨幣基金（IMF）於1969年建置的一種儲備貨幣機制，以補充準備資產的不足。當美元與黃金不夠時，IMF會員國（全球有189個會員國）可以SDR作為貿易支付的貨幣。SDR由一籃子貨幣架構而成，在人民幣加入前，包括美元、歐元、日圓及英鎊等4種貨幣。
短期影響》
美國恐升息＋中國政爭
人民幣仍將小幅貶值
首先，短期之內，市場對美國聯準會升息的動向，比對人民幣加入SDR的影響更加關注，台灣金融研訓院大陸金融顧問呂忠達就強調，目前看起來，聯準會於12月升息機率大，「聯準會升息對全球資金造成的磁吸效應（亦即資金由新興市場回流美國），應該會在短期內大過入籃。多空交錯，我認為（人民幣）還是會趨貶。」
也因此，多數專家都認為，雖然有人民幣正式加入SDR的利多消息，但在聯準會12月升息機會大增、資金可能回流美國，再加上未來1年中國本身的政爭問題等，至少到今年底之前，人民幣都難脫整理格局。
星展銀行對今年第4季美元兌人民幣的目標價預測為6.72元、國泰世華銀行首席經濟學家林啟超則是預估今年第4季人民幣目標價在6.55元至6.7元之間。以9月22日人民幣收盤價6.66元來看，預估兌美元若升值，大約還有1.65%的空間；若貶值，則大約有1%的空間。
然而，就長期來看，人民幣加入SDR的影響，還是非常值得投資人注意。人民幣納入SDR，長期將造成國際重要貨幣的重新洗牌，人民幣地位大幅提升。而且，人民幣占SDR的比重達10.92%，這將擠壓原本就在SDR中的另外4種貨幣之權重。
其中，受影響最大的，就是原本在SDR中，地位第2大的歐元，其權重將由原本的37.4%，大幅降至30.93%。受影響第2大的，則是英鎊，權重由11.3%降至8.09%。而「老大哥」美元，則是幾乎不受影響，權重只降了0.17個百分點（詳見圖2）。
當權重改變時，一個重要的戰略意義是，許多國際機構和央行的外匯存底都需要做出相應調整。根據瑞銀（UBS）的分析，人民幣加入SDR後，對全球資金的影響有兩方面。第一，目前全球央行11兆3,000億美元的外匯存底中，大約只有1%是使用人民幣。預估若到2020年前，使用人民幣的比例，如果逐漸向SDR中人民幣比重靠攏，至少達到5%的話，估計未來4年、每年有800億至1,000億美元的資金流入人民幣市場。第二，包括世界銀行（World Bank）和國際貨幣基金旗下的相關基金，也都需要做出相應的調整，估計這些相關基金旗下掌握大約150億至200億單位的SDR（約合200億美元至280億美元）。如果這些基金也要開始納入人民幣作為準備的一部分，那麼中長期之內，至少有10億至15億美元的資金會流入人民幣市場。以上2個因素加起來，對人民幣在中長期來說，會是一項重要的利多。
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