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全球負利率債券規模衝上高峰

尋求收益 首選歐洲不動產債券

撰文者:鄭杰 更新時間:2019-09-01

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高收益債 Fed 基金投資 降息

看好原因有3:第1,歐洲出現「城市化」(urbanization)趨勢,在人口由鄉村走向城市的過程中,將持續支撐歐洲房地產需求;第2,歐洲近年來湧入愈來愈多的移民,大量移民對於居住的需求也將有利歐洲房地產;第3則是日益擴大的負利率威脅,「在歐洲已經有很大一部分的政府公債都落入負利率了,等於強迫機構法人和散戶要轉投向其他能提供收益的資產,而能夠提供正收益的房地產,正是會受到投資人強力需求的市場」,施樂迪強調。

重點2》嚴選新興市場債
聚焦拉丁美洲、新興歐洲

施樂迪指出,目前全球市場已經預期未來6個月聯準會將再降息2次,他亦認為在當前全球經濟放緩、未見通膨壓力的環境之下,面對經濟、地緣政治雙重風險,聯準會將會延續降息步調。


在有望進一步降息後,施樂迪看好新興市場債券可望受惠,特別是新興市場美元債。

這是因為降息持續時,將能夠降低這些新興市場債的資金成本,美元趨弱,借美元的成本就能夠更便宜一點,將會是新興市場債的優勢。

不過,施樂迪強調,現在挑選新興市場債需要非常精選,就基本面、評價面分別觀察,難以一概而論,分別就3大新興市場來看,則相對看好拉丁美洲和新興歐洲,但是對於新興亞洲則趨於保守,主因是今年以來漲多、評價相對貴,且中美貿易戰仍持續,新興亞洲對於地緣政治的敏感度較高也令人擔心。

重點3》減持高收益債
待利差擴大再進場

至於國人最愛的高收益債,施樂迪則認為,基於經濟放緩的前景之下,應該要降低部位,等候利差更進一步擴大時再進場。施樂迪認為,當經濟循環處於末段時,應該要減輕投資組合的波動風險以及和景氣循環高相關的部位,以降低下檔風險,也因此現階段他看好投資等級公司債更勝於高收益債。

施樂迪認為,當之後經濟成長數據開始不如人意、市場潛在失望情緒浮現時,高收益債將會承受壓力。事實上,今年8月高收債利差就已經開始擴大,而施樂迪研判到年底前利差還有可能再擴大(詳見圖2),特別是今年漲多的BB等級高收益債。


學歷:約翰霍普金斯大學學士
經歷:貝萊德全球固定收益產品策略師
現職:施羅德投資固定收益產品投資總監

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