如果曾經歷過2003年∼2007年新興市場基金好時光的投資人，大概會感嘆這幾年基金真不好做，原因是當時的股票型基金動不動就拔地而起、狂飆遠去，心臟強的投資人，只要看到新興市場基金急殺，閉著眼睛買就對，因為殺完一波後很快又再創新高。當時的投資人對年度獲利目標至少都20%起跳。我記得一位朋友在那波起漲點買了中國基金，到2007年高峰時，報酬率竟逾500%，當時他直說：「早知道多買一點！」千金難買早知道，也就因為買得不多，所以在激烈行情中能抱得住，賺足大波段利潤。
傷感的事總在後頭，很多投資人在那一波沒賺到或賺不多，也躲開了2008年的金融海嘯，但在2010年股市回穩後卻放膽大舉買進新興市場股票基金，無奈的是，多個新興市場在2010年這一波的牛市，竟成了反彈逃命波，如果沒在反彈高點出場，這幾年的報酬率就相當難看了。反倒是金融海嘯前漲幅不大、海嘯時是重災區的成熟市場，如美國、西歐，在這波牛市行情中頻創歷史新高，甚至最弱勢的日本股市，也寫下近年新高點，奇妙的是，從網路討論的狀況來看，絲毫沒有大多頭的氣氛，顯見這波賺到大錢的人只是少數，現在許多投資人只求每年有6%報酬率就心滿意足了。
這個現象說明了二件事：第一是景氣循環是不變真理，一般來說，3年一個小循環，5年∼6年一個中循環，10年一個大循環，前一波趨勢的過江猛龍，極可能是下一波的落水狗，如果是跟著景氣循環來操作的投資人，找落水狗分批慢慢布局，雖然會有一段時間面臨績效黯淡的煎熬期，但時間放長來看，這才容易賺到大錢。