迷思4》現金股利殖利率越高, 投資報酬率越高?
現金股利殖利率乃由每股現金股利/目前股價而得,從分子來看,今年度拿到的高現金股利是因為去年度的獲利較高,這不代表今年度的獲利也有這麼好。接著從股價來看,如果股價波動大,在上漲很多後才進場投資,那麼現金股利殖利率馬上就降低。所以,在什麼價位買進,才是影響投資報酬率最根本的因素。
▲圖表1
迷思5》企業減資退回資金給股東,會讓ROE及EPS提高,對股價是利多消息?
郭恭克認為,減資也意味著資產及淨值同時降低,負債比率進而提升,若公司未來還有借貸需求,銀行授信審查財務條件時將較為不利。再者,若非因公司已經是產業中的龍頭或是寡占者,產業發展也到達平穩期,暫時沒有適合投資的方向,而退返資金給股東(例如中華電),則有可能是經營者無心或無能經營才減資,這樣的公司並非好的長期投資標的。
迷思6》公司出手護盤買回庫藏股,有利於提振股價?
公司買回庫藏股,其實用的是全部股東的資金,如果用高價買回,不管之後是要註銷或是出售,都必須計算損益,並結算至股東權益的保留盈餘或是當期淨利的減項之中,若影響淨利反而會導致ROE下降,因此不一定是正面的。
迷思7》本益比愈低,愈值得投資?
本益比用的是對未來獲利的預期,一般以均價除以近4季的EPS來計算。若公司的營運正急速衰退導致股價大跌,會創造出低本益比的假象,因為前幾季的表現都還算不錯時,會拉高EPS。但若往後的業績1 季比1季差,自然就會發現當時股價的本益比其實一點都不低。
最好的例子就是宏達電(2498),在2011年∼2012年數次跌至8倍本益比的位置(詳見圖1),投資人若以為股價腰斬後很便宜,而沒考慮趨勢及產品發展性就跳下去承接的話,再看到後面更差的業績及更低的股價時,肯定再也笑不出來。用本益比挑股票較適合營運穩定或成長中的公司,在營運衰退階段(不論是大環境或公司經營能力影響)並不適合選低本益比時進場。