操作關鍵》
1. 確認股票符合4條件才買進
檢視完個股的基本財務數字和財報後,巴黎會用他自創的「4格投資法」,來判斷是否要進場。所謂的4格投資法,就是把公司分成價值和價格兩個面向,付出的是價格、獲得的是價值(詳見圖1)。基本上,需符合以下4條件巴黎才會買進:1.價值高、價格低;2.價值高、價格中;3.價值中、價格低;4.價值中、價格中。
像是巴黎現在持股中的中國海洋石油(0883.HK),就相當於4格投資法的第2格,也就是合理價格(價格中)買進價值高的股票。在這4格中,投報率最低的就是以合理價格買進價值中等(價值中)的股票,第2、3格的情況都較第4格來得好。
該如何評估股票的價值與價格高低呢?在〈股市教戰篇4〉已經解釋如何利用ROA(資產報酬率)判斷個股價值,接下來將進一步講解如何用ROEV(企業價值回報率,公式為「稅後淨利÷(市值+長期負債)」)評估個股價格的當前水位。
ROEV簡單來說,就是計算公司利用整體企業價值(市值+長期負債)創造獲利的能力,若高於市場平均回報率,代表價格被低估、若低於平均,代表價格被高估。可用來比較除了金融股以外的股票價格,巴黎一般以8%為標準。
巴黎指出,用ROEV判斷價格會較本益比來得準確,因為這是用經營者的角度判斷一間公司值不值得買進。讀者可以想像自己如果要買下一間公司,就得付清當前的市值(股數×當前股價)加公司的借款(長期債務)。
接著,要評估值不值得買,就得觀察公司每年賺錢的能力。如果ROEV等於25%,代表公司每年能賺相當於企業售價1/4的財富,這樣只要買下這間公司4年就回本了。如果整體市場平均ROEV在8%左右,就代表這間公司現在非常便宜。
圖解查詢》企業價值回報率
1. 首先,把〈股市教戰篇4〉實務操作中Google財經跑出來的資料貼入Excel中。接著新增➊股東權益的欄位,並用「總市值/市帳率(PB)」算出股東權益。