圖片來源：達志影像

大家好，我是FC大叔，一個滿滿指數化投資魂＋資產配置骨的職場打工蟻。

每一年甚至每一季都會有主動投資專家跳出來說：「股市要崩盤了，你們趕緊降低投資部位的比重吧」。如果你曾經參與過股市崩盤的過程，而且還是虧損的那一方。再次體驗崩盤確實會讓人很難受。尤其當你是一位擇時選股的投資人，可是大叔要跟你提醒一件事：死亡本身並不可怕，可怕的是臨死之前；崩盤本身並不可怕，可怕的是你沒有錢。

關於「崩盤本身並不可怕，可怕的是你沒有錢」。其實有幾個不同層面的可怕。

第1種》「頻繁交易」的散戶投資人
這種散戶就算沒崩盤資產也會逐漸歸零，而且迷思於找尋「大賺小賠」的投資方法，他們喜歡稱它為「投資聖杯」。

他們極力的想要控制虧損，所以會通常會採用停損停利策略，可是他們的投資方法最容易虧錢，因為這種策略容易造成過度的買賣交易，而這就意味著更高的費用成本與投資失誤。

其實崩盤對於這類投資人沒有太大影響，因為他們可能早早就在虧損一定百分比後就認賠殺出。但是不管有沒有崩盤出現，這種投資方法的全體投資人都會因為交易費用的關係，導致平均資產會逐漸下降。

比起崩盤，這種慢慢放血的傷害更可怕難防，看似很少的傷害值，但是等到真正崩盤發生時，你的資產早就被交易費用給消耗光，沒錢你還擔心什麼？

所以說崩盤本身並不可怕，可怕的是你沒有錢。

第2種》想要「擇時選股」的散戶
你說你可以堅持到崩盤時再進場，這樣可以賺更多。嗯，你說的對，我也相信你。因為沒有一個投資人進行投資的初衷是：我想賠錢。

但是更多的散戶往往是這樣演出：每次只要創新高就會高喊現金為王，大盤修正了一些後就忘了要等崩盤才進場的設定。因為個股不一定會跟指數同漲同跌。

嘴巴說不要，可是手指還是下單了，最後這些散戶往往會變成套牢在高點的存股散戶，等到真正崩盤恐慌的時候他只會跟著一起恐慌，因為他不只沒錢加碼，股票都還都套牢了。所以說崩盤本身並不可怕，可怕的是你沒有錢。

第3種》存股ETF的散戶。
這些散戶把ETF當成個股存，但是沒有資產配置的觀念、亦不知如何篩選適合長期持有的ETF標的。大跌時就只會問：「老師，請問這檔ETF還可以存嗎？」等到崩盤真的發生時，公司宣布無薪假或裁員，每月的房貸、學貸、學費繳費通知單都來了。

所以說崩盤本身並不可怕，可怕的是你沒有錢。

那麼指數化投資人呢？
首先指數化投資是一種投資策略，我們主要透過「資產配置」觀念來使用它。什麼是資產配置？看一段從網路抄來的解釋：

資產配置（Asset Allocation）是指投資者根據個別情況、可承擔之風險程度，將資產按不同比例分配於股票、債券、衍生性金融商品等各類資產，以期達到降低風險、獲得預期報酬的一種規劃方式。資產配置的最主要目的，並不在追求資產的最大化，而是在降低整體投資組合的最大風險。

風險是什麼？就是會造成虧損的可能性，而虧損只有在你賣出的那一刻兌現。坊間常有人說：「某些特定投資人不需要做資產配置，只要如何投資就夠了」。其實你也是在進行一種變型的資產配置，只是你可能把資產最大化放在最前面，但是無視可能的風險。

也有些人說自己不喜歡債券與海外ETF，只想用定存與台股投資，所以不需要考慮資產配置。這也是錯誤的想法，因為你對投資理財的所作所作都成為你的資產配置。一個考慮週全的資產配置，就像這段解釋：資產配置的最主要目的，並不在追求資產的最大化，而是在降低整體投資組合的最大風險。

股市投資在短期內最可怕的風險是什麼？當然就是崩盤。我們先來看看下圖好了，這是1張美國道瓊百年走勢圖，這些圖把比較有名的股市崩盤與危機都標示上去。

很可怕吧？紅色的線條是股市重挫，過去百年來大大小小的股市下跌次數有幾十次，如果把股市修正幅度較大的交易日也納入，統計結果說：股市修正頻率平均下來1年1次。

你能每次都躲過崩盤嗎？還是你真的打算從此保持25%投資部位，75%都放現金嗎？

首先，一個只考慮「追求資產的最大化」資產配置方法，必然是一種雙面刃。因為風險同時也會被放大。每一次崩盤或大漲的發生都會攻擊你配置上的弱點。

但是資產配置型投資人是在「資產的最大化與降低整體投資組合的風險」間取得一個平衡，最簡單的股債比重就是一種有效的降低風險手段，使用指數型ETF同樣也是一種控制風險手段，它讓資產配置型投資人能有效的降低非系統風險，讓投資人專心考慮「系統風險」即可。而最大的系統風險來源是股市崩盤，可是更正確的問題描述應該是本篇文章的主題才對。

崩盤本身並不可怕，可怕的是你沒有錢
指數化投資的最大目標就是有效的獲取市場報酬。能讓指數化投資人拿不到市場報酬的原因只有2個，一個是費用，另一個就是你自己離開股票市場，所以資產配置型投資人除了思考投資部位的費用外，還要想辦法不能自己離開市場，因為取得股市長期報酬的最簡單方式，就是買進並持有並無視於崩盤當下。

在大叔這篇＜包子企業：包子家的防護罩＞與內文延伸出的多篇文章，詳細介紹了大叔自己是如何構建自己本身的投資護城河，從緊急備用金、資產負債表觀念、人壽保險..等等。

一個追求資產最大化的配置，萬一在股市崩盤的同時也失去工作收入，此時你可能沒有足夠的備用金頂替原本的收入，你也沒辦法先賣出低波動的債券來應急。怎麼辦？你只能斷尾求生在股市低點賣股變現。

但是資產配置型投資人沒有這種問題，我們當然知道股市會崩盤，但是我們也相信股市會「均值回歸」，你再回頭看那張可怕的崩盤紀錄，指數歸零了嗎？沒有吧，一直創新高。

只有擇時選股的主動投資人會整天害怕崩盤，但是資產配置型投資人清楚資產配置的最主要目的，並不在追求資產的最大化，而是在降低整體投資組合的最大風險。

只有這樣才能無視每次崩盤的發生，因為我們做好了準備。

本文經授權轉載自FC的碎碎念

小檔案_FC的碎碎念

正如彼德.阿德尼(Peter Adeney)所寫的，這位部落客使用假名“錢鬍子”(Money Moustache)的名字對財務自由寫下的部落格： 『如果你可以擺脫對金錢的需求，你別無選擇，只能做更適合你的工作，更好的為世界奉獻‧‧‧‧如果你是為了愛而不是金錢，你將別無選擇但要做得更好』。

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