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    Smart智富月刊166期

    連續13年配發逾2元股利

    五鼎沈燕士: 我們是很好的儲蓄股

    撰文者:呂郁青 2012-06-01 瀏覽數:48,901
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    五鼎為什麼能維持長期穩健獲利?原因主要有2:

    1.具有核心技術:五鼎是台灣血糖計的創始廠商,也是國內唯一替國際大廠代工的血糖計公司,法人指出,五鼎取得全球前4大血糖計業者拜耳(Bayer)的代工訂單將近10年,拜耳是有150年歷史的生技公司,當年為了確定五鼎的技術符合要求,拜耳曾派遣約200人次的專家來台查訪,才敲定合作,顯示五鼎的技術具備國際競爭力。

    2.糖尿病患者不斷累積成長:這是一種慢性病,病程長,且隨著新興市場國家人民變富,相關患者不斷累積成長。國際糖尿病聯盟(IDF)統計,全球每年有380萬人死於糖尿病相關疾病,每10秒鐘就有1人死於這類疾病。同時,根據國際糖尿病基金會估計,罹患糖尿病的人口正在快速增加,2008年全球約有2億4,600萬人罹患糖尿病,預估到2025年全球罹患糖尿病人口將達3億8,000萬人,其中超過6成病患分布在亞太地區,尤其是中國,主要為第二型糖尿病患。

    名詞解釋_第二型糖尿病

    常見於成年人,是最常見的糖尿病類型。胰島素是可以幫助身體細胞攝取糖分的天然激素,當體重過重或不活動,將使身體難以應用胰島素,造成葡萄糖在血液中積聚,長期過高到某個程度,就會被診斷為第二型糖尿病。

    沈燕士指出,目前美國市場仍是五鼎主要營收來源,隨著新興市場糖尿病人口快速增長,未來幾年來自亞洲的營收成長速度將超越美國。預估今年五鼎來自中國與印度的營收就可成長15%至20%。

    擴張市場》
    登陸設廠,加速產品上線
    今年EPS可望達6.22元

    為了搶食中國糖尿病測試市場,五鼎今年將在中國設廠,最快第3季就可開始生產。

    在大陸設廠的好處是,產品取得中國登記認證的時間將快3倍以上。由於中國衛生監管部門(SFDA)對醫材、藥品採取嚴格的保護政策,使得外國商品申請認證常要拖個一年半載,到中國設廠生產將可加快產品取得認證時間。因為只要是在中國設廠生產,產品只需在地方政府(如省或院轄市)登記即可到全國各地銷售。

    沈燕士指出,由於地方政府申請速度快,從申請到認證只需要3~6個月,取得認證就可以上市銷售。

    新興國家糖尿病人口愈來愈多,是因為經濟條件愈來愈好,吃的變好,但運動量卻相對變少,導致這類慢性病增加。但是,相較歐美國家商業保險都有給付在家監控測試血糖狀況,普及率超過90%,中國卻僅8%左右。

    中國政府近年推動醫療改革,其中,以類似「家電下鄉」方式,積極鼓勵一般家庭使用家用血糖計。沈燕士因此預期,中國血糖測試市場將迅速擴大。雖然五鼎公司目前尚無法預估銷售數量,但宏遠證券預估,今年五鼎單是中國市場就可銷售10萬台血糖儀、1,000萬片測試片,是今年公司主要營收成長動能。

    不只前進大陸,五鼎今年也將同步在台灣擴產,新擴產的產能將在明年發酵,目標要讓五鼎的血糖測試片產能由去年的7億片(含半成品),在3年內增長到15億至20億片,成長幅度逾倍。

    凱基投顧看好五鼎未來1~2年在大陸市場的擴張,且隨著大陸市場占比持續提升,五鼎有望被市場重新評價(提高本益比,進而推升股價)。

    凱基投顧預估五鼎今年每股稅後純益可達6.22元,比去年增長12.88%,因此給予五鼎平均15倍的本益比,目標價為93元。


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