貝萊德歐元優質債券》操盤功力高 輕鬆打敗指數
質化評級：金（Gold）
量化評級：★★★★
發表日期：2014.12.22
評級分析師：Karine Nowak
◎晨星綜合觀點
貝萊德歐元優質債券基金是同類型基金當中，我們最看好的一檔。
於2005年10月上任的基金經理人克勞茲柏格（Michael Krautzberger），是我們看好本檔基金的最大功臣。他先前即已管理過全球債券型基金，並且習慣與大型固定收益團隊合作。我們相當推崇他擅長將分析師看法整合到資產組合的能力，在追求績效目標的同時承擔適度的風險。
克勞茲柏格跟隨其指標指數BarCapEuroAggregate 500mm+債券指數，指數是由約70%政府公債以及30%公司債券所組成。他通常持有200檔以上的債券，並且以持續、漸進的方式尋求增值。
經理人任內為本檔基金創造持續報酬，自2006年以來，每年在同類型基金均排名前1／4或前半，因此亦輕鬆打敗指標指數，任內（2005年11月至2014年11月）排名在前1／10。
以經理人的資歷、長期操作績效和支援的龐大團隊來看，我們十分相信本檔基金將持續穩定超越指標指數，因此維持「金級」評級。
◎經理人評析
克勞茲柏格同時擔任歐元固定收益主管，先前他在法蘭克福的Union Investment擔任歐洲固定收益主管，亦曾在德意志銀行旗下DWS管理全球固定收益資產，在每一家公司任職的時間都夠久。
◎投資策略評析
➲ 注重指標指數的組成部位，投資策略團隊依據總經、市況和信用趨勢設定投資概念。
➲ 由上而下和由下而上的分析決定部門和產業排名，但經理人對所有部位擁有最終決定權。
◎資產組合評析
80%資產須投資在投資級債券，最高30%資產可投資於非歐元計價的債券，債券發行期限可跟指標指數偏離達2.5年。聯準會（Fed）5月宣布量化寬鬆貨幣政策（QE）退場提供可加碼更多領域及提高風險的機會。經理人仍看好歐元區周邊國家，但2014年12月時，經理人做空義大利、做多西班牙和葡萄牙。資產抵押債券（ABSs）經2年大漲後已遭減持。
◎績效表現
霸菱歐洲精選信託》策略嚴明 側重中型股
質化評級：銀（Silver）
量化評級：★★★★
發表日期：2014.12.11
評級分析師：Muna Abu-Habsa
◎晨星綜合觀點
霸菱歐洲精選信託基金最大的特色是擁有一名表現傑出、任期又長的經理人。
自2004年10月接掌本檔基金以來，威廉斯（Nick Williams）為投資人創造良好的回報。他研究歐股已將近20年，我們認為他對歐股瞭若指掌，並將他的專長在本檔基金發揮得淋漓盡致。
我們欣賞他由下而上的嚴格選股。威廉斯鎖定成長機會未獲認同的公司、偏愛那些經營完善的高水準公司。他用創造現金流量和股東權益報酬來評估一檔個股的增值潛力，同時考慮到一家公司的預期股息成長，最後使用多項價值指標來設定股價目標。經理人執行嚴格的賣出策略，一檔個股若由買進價下跌10%便進行檢討，一旦下跌20%通常會被賣出。基於經理人青睞高水準、穩定的公司，本檔基金的中型股部位高於同類型基金；在他任內平均70%資產均部署在中型股。