素有「債券天王」稱號的葛洛斯（Bill Gross）去年9月底為基金界投下震撼彈，突然離開40多年前親手創辦的全球最大債券基金公司—太平洋投資管理公司（PIMCO），轉身投入駿利資產管理集團（Janus CapitalGroup）。
天王離開老東家，不但在當時掀起市場資金大挪移，PIMCO更是一度面臨前所未有的危機。如今9個月過去了，PIMCO似乎已逐漸走過最艱困的時期，但葛洛斯卻依然深陷泥淖，新接手操盤的基金績效不佳，讓市場質疑昔日天王是否已風光不再。
晨星資料顯示，自去年9月26日葛洛斯跳槽接手「駿利無約束全球債券基金」（Janus GlobalUnconstrained Bond Fund）至今年6月1日，該基金虧損了1.2%；同時期，他之前在PIMCO操盤的「總回報債券基金」（Total ReturnBond Fund）報酬率則是2.06%。今年以來（截至6月12日），駿利無約束基金依舊虧損了0.38%，而總回報基金報酬則微幅虧損0.06%。
雖然說這兩檔基金類別有所差異，無約束債券基金（又稱絕對收益債券基金）投資標的較傳統債券基金靈活、有彈性，可選擇多種不同債券類別。但即使與同類型美元多元化債券基金指數相較，過去一年駿利無約束基金表現還是落後（詳見圖2）。
誤判美債利率走向
二度錯失債券利多機會
葛洛斯近年最常提出的經濟觀點就是「新常態」，認為當金融市場逐漸去槓桿化後，經濟成長將相當緩慢，接下來很長一段時間，利率都將低於2008年金融海嘯爆發前。葛洛斯曾預估2018年前，美國聯邦基準利率都將只有2%左右。
因此葛洛斯大量押注5年內到期債券；不過去年秋天新任總回報基金經理人上台後（編按：葛洛斯2014年9月底離職後，PIMCO隨即指派3位投資長共同接手），卻立刻大量減持5年內到期債券，轉進較長天期公債與房貸債券（詳見圖3）。從後續殖利率走勢與績效檢視，新任經理人確實打敗了天王。
事實上這並非葛洛斯第一次誤判情勢。2011年他估計美國聯準會（Fed）在夏季結束第2輪量化寬鬆貨幣政策後，美國公債殖利率將飆升，因此大動作退出公債市場，把總回報基金美國公債持有比重從原有的40%∼50%，一度大砍至12%，為2009年以來低點；沒想到聯準會後來卻加碼寬鬆，導致公債利率進一步走跌、價格上揚，葛洛斯也錯失了這波機會。
基金規模開始出現淨流出
投資人對天王信心鬆動
挾著債券天王光環的葛洛斯，雖然去年跳槽駿利時曾迅速吸金，接掌的無約束基金規模從1,290萬美元迅速在一週內暴增逾5倍來到7,930萬美元。隨後投資人熱錢持續湧入，今年1月已膨脹至14億6,850萬美元。根據路透今年1月報導，葛洛斯與家人向無約束基金投入的金額大約是7億美元。
不過隨著績效遲遲未見起色，投資人信心也開始鬆動。今年2月無約束基金首度出現淨流出，3、4月雖稍有止血，但5月又再淨流出1,170萬美元，基金總規模來到近15億美元左右。