資金尚未過度追捧

投資前緣市場美元債　殖利率高達7.1%

撰文者：帝蒙（Brett Diment） 2018-08-01 瀏覽數：39,136

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債券　基金　投資　邊境市場

「多元化」是長期投資不可或缺的一環，相較傳統上僅以股票及債券建構投資組合的多重資產方案，近期部分投資人開始試著將目光轉向另類投資，尋找低相關性的資產類別以分散風險；另一類型的投資人則開始將投資疆界延伸到前緣市場債券，這類較少投資人參與，卻更具成長潛力的創新資產類別，讓投資組合有機會享有較高的收益與報酬。

通訊、經濟、政策改革見效
前緣市場信用風險降低
相對於成熟市場和主流新興市場，「前緣市場（Frontier Markets，又譯為邊境市場）」國家經濟規模多在起飛階段，但隨著識字率提升、通訊革命、政策改革，以及民主化的發展，前緣市場近年來慢慢地向投資人揭露其神祕的面紗。過往予人落後、封閉觀感的國家，如今正以嶄新的姿態崛起，企圖扭轉世人因不熟悉而有的刻板印象，並躍升為新興市場中的「新星」。現在正是投資人可以重新認識此一極具投資潛力市場的好時候。

一提到肯亞，多數人首先聯想到的可能會是草原上的野生動物、奧運稱霸一方的長跑選手，純樸又原始的國家風貌。如今，肯亞人民的總識字率來到79%，男性的識字率更是高達8成，在所有前緣市場國家中名列前茅。肯亞甚至還是全球移動支付最活躍的國家，由肯亞薩法利通信（Safaricom）所成立M-Pesa行動支付平台，不僅是非洲最大的行動支付龍頭，也是全球最成功的行動支付先驅。

又或者是位居印度洋上的斯里蘭卡，從2009年結束長達26年的內戰之後，重振觀光產業，2009年只有不到50萬名的遊客到訪，到了2017年已經足足成長了3倍以上，有超過200萬名的遊客，貢獻了大量的觀光營收，支撐著斯里蘭卡的貿易收入。

除了前緣市場國家本身的進步之外，國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）更是扮演著穩定前緣市場的重要角色。在前緣市場可投資的國家範疇中，像是埃及、迦納等國在近年都受到IMF的援助，其他如安哥拉、尚比亞、辛巴威以及剛果也正在向IMF討論相關的援助案。

IMF不僅對這些前緣市場國際收支帳及國家預算提供融資，也提供相關技術支援，其他像是世界銀行、非洲發展銀行等多家國際金融機構也加入IMF的行列，提供前緣市場國家相關援助，這使許多前緣市場國家開始進行改革，並在經濟上逐漸走向穩定，也降低了投資前緣市場的信用風險問題。

外資涉入程度低
前緣市場債不易受美國升息衝擊
美元在美國升息的推動下，呈現升值走勢；相對之下，新興貨幣則面臨資金匯出的壓力而貶值，使投資新興市場的投資人或多或少會面臨衝擊。然而，相較主流新興市場，前緣市場債更像是一塊未經雕琢的璞玉，該市場除了外資涉入程度低外，再加上前緣市場國家彼此間的貨幣相關性也低，故與成熟國家主權債的連動性不高，受到資金撤出所引發的動盪也比較小。

另外一方面，在資金尚未過度追捧，價值面尚未過熱的情況下，前緣市場債更隱含著許多投資機會，以前緣市場美元債指數為例，其殖利率來到7.1%，優於新興市場美元債的6.26%和全球高收益債的6.21%。

若從風險角度出發，更可以發現，前緣市場美元債波動度與新興市場美元債相似，但2011年指數成立以來的年化報酬率卻可以超過8%，在風險相近的狀況下，前緣市場美元債的報酬，卻呈現大幅領先整體新興市場美元債的水準，可說是CP值較高的投資新選擇。