全球負利率債券規模衝上高峰

尋求收益　首選歐洲不動產債券

撰文者：鄭杰 2019-09-01 瀏覽數：13,113

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高收益債　 Fed　基金投資　降息

看好原因有3：第1，歐洲出現「城市化」（urbanization）趨勢，在人口由鄉村走向城市的過程中，將持續支撐歐洲房地產需求；第2，歐洲近年來湧入愈來愈多的移民，大量移民對於居住的需求也將有利歐洲房地產；第3則是日益擴大的負利率威脅，「在歐洲已經有很大一部分的政府公債都落入負利率了，等於強迫機構法人和散戶要轉投向其他能提供收益的資產，而能夠提供正收益的房地產，正是會受到投資人強力需求的市場」，施樂迪強調。

重點2》嚴選新興市場債
聚焦拉丁美洲、新興歐洲
施樂迪指出，目前全球市場已經預期未來6個月聯準會將再降息2次，他亦認為在當前全球經濟放緩、未見通膨壓力的環境之下，面對經濟、地緣政治雙重風險，聯準會將會延續降息步調。

在有望進一步降息後，施樂迪看好新興市場債券可望受惠，特別是新興市場美元債。

這是因為降息持續時，將能夠降低這些新興市場債的資金成本，美元趨弱，借美元的成本就能夠更便宜一點，將會是新興市場債的優勢。

不過，施樂迪強調，現在挑選新興市場債需要非常精選，就基本面、評價面分別觀察，難以一概而論，分別就3大新興市場來看，則相對看好拉丁美洲和新興歐洲，但是對於新興亞洲則趨於保守，主因是今年以來漲多、評價相對貴，且中美貿易戰仍持續，新興亞洲對於地緣政治的敏感度較高也令人擔心。

重點3》減持高收益債
待利差擴大再進場
至於國人最愛的高收益債，施樂迪則認為，基於經濟放緩的前景之下，應該要降低部位，等候利差更進一步擴大時再進場。施樂迪認為，當經濟循環處於末段時，應該要減輕投資組合的波動風險以及和景氣循環高相關的部位，以降低下檔風險，也因此現階段他看好投資等級公司債更勝於高收益債。

施樂迪認為，當之後經濟成長數據開始不如人意、市場潛在失望情緒浮現時，高收益債將會承受壓力。事實上，今年8月高收債利差就已經開始擴大，而施樂迪研判到年底前利差還有可能再擴大（詳見圖2），特別是今年漲多的BB等級高收益債。