質化指標方面,則可參考下列2點:
1.管理階層素質:隨著愈來愈完善的法規,投資人可以定期拿到公開透明的財報、參加股東會或法人說明會。此外,也可透過新聞報導等資訊,了解一家公司管理階層的風格和誠信。可以觀察公司對於產業的看法、是否願意把握機會擴張、未來的展望等等。
尤其要注意,管理階層若提出有關未來公司的展望,後來是否有如期執行?執行的成效如何?說到,也要有能力做到,這才是真正的好公司。
2.研發費用品質:普萊斯曾提出典型成長公司應具有「明智的研究」,而在綜合損益表下,就有一項「研究發展費用」可以觀察,這個數字代表公司為了研發新產品而投入的研發經費,其中可能包含研發人員的薪水或是研發用的設備等。
但在觀察時,金額多寡並不是判斷優劣的依據,初步僅可判斷「公司有持續投入研發」。投資人必須要了解公司把這筆研發費用花在何處、配置了多少研發人員等等。可透過拜訪公司或與公司發言人聯繫以評估狀況。
算價進場》
參考法人報告估算EPS
再用2方法評估進場時機
透過上述條件篩選後,若仍有數家公司納入名單,林威宇建議,投資人可分散3至5檔投資,消弭單一公司的非系統性風險。而且「站在風口上,豬都會飛」,只要產業正確,基本上所有的相關個股都會跟漲,不見得只有龍頭公司漲得多。尤其近年資金反映市場快速,有些龍頭公司早已被買貴,非龍頭公司反而有機會漲得更多。
選出成長股後,可像普萊斯一樣,參考本益比當成進場的依據。鍾安綾表示,評估時應用未來的EPS為計算基礎。
最簡單的方法,投資人可以參考法人機構的研究報告。一般來說,可以和開立證券戶的券商索取,或有部分機構會免費公開在網路上。
收集多份研究報告後,便可找出市場對於這家公司未來EPS的共識值。接著,可參考下列方式找到進場點:在該公司的歷史本益比區間中下緣買進,或是與其競爭對手比較,相對較低時可進場。
前者的計算公式為「預估EPS×歷史本益比區間中下緣」(詳見圖1)。舉例來說,若一家成長型公司預估明年EPS可達5元,而歷史本益比區間在12倍至18倍,則可在15倍以下進場,利用預估EPS計算,即股價在每股75元(5元×15倍)以下可買進。但假若這家公司的股價,利用預估EPS算出來,一直都在歷史本益比區間的中上緣,即15倍以上,考量到未來可能成長至更高的區間,此時可以跟其競爭對手比較。
假設競爭對手預估明年EPS為3元,而現在股價已來到每股54元,也就是本益比18倍(54元÷3元),比欲買進的成長型公司本益比還要高。表示該公司比其他同業「還要便宜」,此時就能在本益比18倍以下,即每股90元(18倍×5元)以下買進。
停利出場》
持續追蹤產業動態及公司獲利
股價漲至目標價即賣出持股
進場後,投資人必須隨時調整目標價、持續追蹤公司的獲利,並同時關注產業動態。
目標價的估算公式為:「預估EPS×預估本益比」。鍾安綾分析,價值型個股的本益比一般落在15倍以下,若有殖利率保護,則本益比可能更高;成長股則因有發展願景,所以市場給予的本益比往往可達20倍或更高,但能高到多少則視各產業的狀況而異(詳見表1)。如果不知道該用多少預估本益比計算,可以20倍為依據,或參考同業、國外同類型的公司狀況等等。
追蹤後發現獲利、產業前景一如預期,鍾安綾提醒,應在股價到達目標價時守紀律,停利出場,因股價上漲不可能無限高;若公司獲利、產業前景比預期好,則可隨時動態調整目標價。
此外,鍾安綾補充,成長股的股價往往是漲一段、盤整、漲一段、再盤整,有時甚至會出現股價漲高後的短期修正,如果操作較靈活的投資人,可以利用技術分析等工具,在股價漲高時先部分減碼,等待回檔時再進場。
專家建議》
財經部落客_安納金
投資需耐心及長期紀律
若要培養分析長期趨勢的能力,多閱讀市場上最新的財經商業類書籍有其必要,但市場從來不缺長期趨勢的看法,缺的是長期的紀律及耐心去實現長期的獲利。
「財報狗」團隊成員_林威宇
股價低於價值時投資
要釐清「價值」跟「價格」的差別,就算評估一家公司會成長,還是要在適當的價格買進,如果價格已遠高出價值,仍是風險相對較大的投資。
安聯台灣智慧基金經理人_鍾安綾
嚴守停損、停利紀律
成長股因本益比高,股價波動較劇烈,所以一定要嚴守停損、停利的紀律,看錯就趕快出場,否則跌快、跌深,很容易讓投資人措手不及;而上漲也不可能無限高,故停利亦相當重要。 (整理◎林帝佑)
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