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    Smart智富月刊275期

    《投資家日報》總監孫慶龍教你年賺40%投資術

    用葛林布雷公式 挖低價好股

    撰文者:呂郁青 2021-07-01 瀏覽數:30,005
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    孫慶龍 選股 投資家日報

    選股會是你的困擾嗎?獲利成長的好公司,當你發現時,股價是不是都已經漲到買不下手了?你是不是在想,如果能找到獲利成長,股價又很便宜的公司該有多好?《投資家日報》總監孫慶龍表示,投資大師喬伊.葛林布雷(Joel Greenblatt)有一個平均年賺40%的神奇公式,套用在台股也可以讓你找到,平均年賺40%的標的。

    葛林布雷是誰?他是美國哥倫比亞商學院的教授,同時也是戈坦資本投資(Gotham Capital)的創辦人,該公司成立於1985年,之後的20年間,每年平均報酬率達40%,竟然比股神巴菲特(Warren Buffett)的績效還高!

    以稅前淨利為計算基礎
    更能貼近公司營運狀況

    葛林布雷著作有3本暢銷書籍,《你也可以成為股市天才(You Can Be a Stock Market Genius)》、《超越大盤的獲利公式(The Little Book That Beats the Market)》,以及《不買飆股,年均獲利40%(The Big Secret for the Small Investor)》。

    葛林布雷在書中分享,能創造出驚人報酬率的原因,完全歸功一個神奇的財務公式,該公式就是透過盈餘報酬率,加上資本報酬率的評量與計算,將美國逾3,500家的企業,統整出一個排行榜,排名愈前面的公司,愈具有投資價值。

    孫慶龍解釋,葛林布雷神奇公式(詳見圖1)使投資人能以低於平均的價格,買進獲利高於平均水平的公司,而且該公式不只美股可以使用,台股也同樣可以。

    孫慶龍將葛林布雷公式應用在台股的時間已經超過8年,他每季都會透過葛林布雷神奇公式篩選出最「物超所值」的50檔股票,並且從中選出自己熟悉的標的。

    「用葛林布雷神奇公式選股,大大縮小我的選股池!」孫慶龍指出。他這些年來透過葛林布雷神奇公式所找到的獲利標的不勝枚舉,例如:捷迅(2643)2年獲利220%、國巨(2327)3個月賺84%、普萊德(6263)16個月賺58%、可成(2474)6個月獲利64.2%、勤誠(8210)6個月賺55.73%等。而葛林布雷神奇公式的使用步驟如下:

    步驟1》算出盈餘報酬率
    孫慶龍對葛林布雷神奇公式運用在台股非常有心得,他解釋,葛林布雷神奇公式的第1個要件——盈餘報酬率的計算方式,是將稅前淨利除以企業價值(Enterprise Value)。為何用稅前淨利呢?這是因為考量到每家企業的稅率不盡相同,所以該公式在比較企業盈餘時,一律採用稅前淨利,會比較公平。

    應用在台股上,孫慶龍還做了些許調整,他將葛林布雷原先使用的前1年企業稅前淨利,改成近4季的總和,可以更貼近目前公司的營運狀況,這種情況在每年下半年會最為明顯。舉例來說,2021年第3季季報出來後,孫慶龍的近1年定義會是2020年第4季加上2021年前3季的稅前淨利,它會比用2020年全年的稅前淨利,更貼近目前公司營運的狀況。

    至於企業價值,葛林布雷神奇公式對它的計算方式為:市值+長期負債-現金。有了稅前淨利再除以企業價值,便能得出「盈餘報酬率」。

    孫慶龍說明,盈餘報酬率與股東權益報酬率(ROE)的概念有點相似,差別就在於分子的部分:前者是稅前、後者是稅後,而分母的部分,前者除了市值之外,還多加了長期負債,並且扣除現金,更能呈現一家公司資本運用的完整面貌。

    步驟2》算出資本報酬率
    使用盈餘報酬率計算所有上市櫃公司的排名後,僅完成第一步,因為葛林布雷神奇公式還必須考慮資本報酬率的排名。


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