達人開講
價值投資人撿便宜的機會來了 IBM股價大幅被低估！
撰文者：追日Gucci 更新時間：2016-04-08
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接下來的重點將放在近期轉型的策略項目，也就是IBM蛻變的關鍵處。相信在往後數年，會看到綠色占比持續上升，而深藍，淺藍，深灰將持續降低。IBM目前正在進行結構調整，削減為企業貢獻度低的項目，改為專注於高利潤率的商品與服務，能為IBM在未來提供強大的成長動力。
從營收與EPS來看，雖然近兩年雙下滑，然而毛利率與營業利潤率卻是在上升，毛利率從2005的40%上升到2014年的50%，營業利潤率從10.3%上升到19.2%，雙雙都呼應了上述提到的專注於高利潤率的商品與服務。
IBM核心策略：資料分析、雲端與行動裝置應用
資料與數據儼然已成為一種新的天然資源，只要掌握且懂得分析數據的企業，更能提升企業的競爭優勢。雲端則能將傳統的IT與企業處理模式轉變為網路數位服務。行動裝置應用能將分析的視覺化結果以及雲端服務與行動裝置更加緊密整合，亦能應用於社群媒體的數據分析上。
圖：IBM核心策略
（資料來源：IBM報告）
下面列出在2014年，這三項核心策略的成長狀況，資料分析：YoY成長7%，預估2018年市場商機3,150億美元，年化成長率7%。雲端服務:YoY成長60%，預估2018年市場商機4,000億美元，年化成長率23%。行動裝置:YoY成長35%，預估2018年市場商機2,900億美元，年化成長率10%。毛利高的資訊服務與維護合約則上升了1%，達到1,180億美金。因此，我寧可IBM瘦身，減少些許營收，卻換得更高的利潤率，也得到更多的成長可能。
而在核心策略上的投資也不斷進行，資料分析如下：
1.投資260億美金於Big data與資料分析項目，每年產生500項專利；
2.投資10億美金於IBM Watson的智能資料分析軟體，可為企業提供即時預測與視覺化分析的工具。
雲端技術：
1.收購18家雲端企業；
2.80%美國500大企業使用IBM的雲端服務；
3.投資80億美金於提升雲端附載容量；
4.2015年前完成建造46作雲端資料中心；
5.擴大與德國ERP龍頭SAP與中國騰訊軟件在雲端技術合作。
行動裝置應用：
1.與Apple合作開發企業應用App；
2.與Facebook合作社群行銷；
3.6,000個行動裝置專家與6,000個安全性專家；
4.全球前10大銀行中的9大使用IBM的安全解決方案；
5.27個資訊安全實驗室。
圖：IBM核心策略投資
（資料來源：IBM報告）
IBM擁有足夠護城河
綜合上述投資與策略轉變，足以看出IBM持續的進行再造，借由長年來累積深厚的客戶資源，並能提供資料分析，雲端技術、行動裝置、社群、安全等一次購足的整合解決方案能與客戶現有的資料、系統、作業流程完美結合。這正是寬廣護城河中的兩項，屬於規模優勢方能提供的一次購足以及高的客戶轉換成本，企業一旦使用了就很少會再替換。
此外，IBM還有其他兩項護成河，其一為高度的品牌價值，企業會願意支付多一點的價格購買IBM的solution，且能吸引客戶重覆消費。其二，IBM蟬聯連續23年，最多專利的企業，2014年更打破歷史上單年超過7,000項專利的企業，達到7,534，平均每天產出21項專利，而每年研發經費60億美金，顯示IBM相當具有創新與研發的軟實力，是IBM能保持競爭優勢相當重要的因素。
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