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高股息商品可以長期持有嗎？達人曝重點：投資若追求「高股息」，背後會有這5大問題
撰文者：理財W實驗室 更新時間：2022-09-14
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台灣人愛投資「高股息」、「高配息」、「高撥回」或是「高殖利率」商品（如基金、ETF等...），當中更有許多人將投資視為「存」，尤其是存上述提及的那些高配息金融商品，此外，過去是金融業者自己大力推銷這類商品給民眾，主打高配息、高撥回，年年都可以穩定獲取穩定現金流，如今，更透過諸多網紅或是YouTuber來宣傳這類型標的商品。
高股息的商品好嗎？適合長期投資嗎？存在著什麼問題？我非常明白地表示，我是一個反高股息類型的投資人，看完以下原因後，你將會了解這類型商品的問題，通常外表包裝地愈好的東西，裡面暗藏的玄機恐怕會愈多。
「股息追逐者」指的是在投資上為了「股息」本身，而去尋找高股息收益標的，如股票、基金或ETF等的投資人，有些時候可以在相關的金融商品行銷DM上，看到以下的名詞來吸引投資人目光：
1.被動收入。
2.高收益。
3.高股息投資。
4.每年穩定配發高股息。
為什麼高股息商品這麼吸引人？
高股息作為一種策略很容易推銷，而支持者則擅長推銷它，要麼將缺點隱藏在地毯下，要麼完全忽略它。通常只要提到投資這樣的商品，未來可預期固定每月支付特定金額的配息到您的帳戶，同時持有的單位數量保持相同，是不是聽起來很棒？
簡單、清楚與確定性是銷售人員最喜歡攻破投資人的3個方向，這也讓許多投資小白懵懵懂懂地相信話術，投資高配息基金或是高收益債券，最後領了很多息但財富並沒有增加，甚至還出現縮水。
我不追逐高股息商品的5大原因
以下是我不追逐股息的原因，以及你也不應該過分追逐股息的原因：
1.「股息」要繳稅，但「資本利得」不需要
在台灣的制度裡，「股息」需要繳稅，你必須選擇是要跟綜合所得稅一併繳納還是分離課稅，兩者的稅率基礎不同，因此不同稅收級距的人採用的方式也會不同。
但是，「資本利得」是不需要繳稅的，也就是你買賣股票，除了交易手續費與證交稅外，沒有其他成本，而台灣的交易成本與證交稅皆非常低，遠遠不急於股息所需繳交的稅率。
既然大家都強調成本很重要，就不應該依賴高股息類型的商品，政大財管系教授周冠男曾說過：「台灣的資本利得免稅，但投資人卻傻傻、繼續歡喜地一邊拿高股息，一邊還要被政府課一層稅。」
他認為，一般散戶愈投資愈窮，但有錢人之所以會愈有錢的關鍵，就就在於有錢人有一堆公司，可以透過公司收取股息實現「免稅」。所以，周冠男教授才不斷呼籲及建議一般投資大眾「更不應該拿股息」，「如果退休族想要有固定的現金流，可以定期自行賣出部分持有標的。如此一來，也不用被扣一毛稅金」。
圖1：股利所得稅計算方式
2.股息不是憑空掉下來
公司或基金的股息早已被考慮到其內在價值，同時也被計算進股價中。也就是說，它早就已經被「定價」了，股市是相當有效率的，獲得股息，你並不會獲得任何額外的收益，市場上沒有免費的午餐。
舉一個簡單的例子，假設你擁有一間公司 ，並且你將1元從公司銀行帳戶轉移到你的個人銀行帳戶，你的淨資產完全沒有增加。同理，今天配發的股息1元，你一直擁有那1元，而你只是從某個地方減去了它（股價），並在其他地方加上了它（你的證券帳戶）。從本質上講，你是用自己的錢獲得報酬的。這個概念類似於有些人對每年收到退稅感到興奮，但其實退稅的錢一直都是你的錢。
圖2：高股息的樣貌
3.領了股息會減損總報酬
每次分配股息時，實際上都是從你的投資帳戶中提取資金。如果它們沒有被再投資，你現在已經拿出可以用來創造更大複利價值的資本，最終實際上降低了你的總報酬。
舉一個簡單的例子，如果你以100元的價格購買了A公司的1股股票，股價增加了10%至110元，由於A公司不配息，那麼你的未實現報酬率為10%。
假設您還擁有B公司的1股股票、該公司會配發股息，其配息前股價也為100元，而B公司剛剛向你支付了1元的股息，故股價變為99元，你選擇不進行再投資而是將其作為收入、挪做其他使用。而在配息後B公司股價也增長了10%，所以B公司的股價從現在99元，增長了10%至108.9元，如果加上你獲得的1元股息，就等於109.9元，總報酬率為9.9%。
在上面這2個例子中，你的初始投資金額相同，但你在B公司的總報酬（有配息）卻低於A公司（不配息）。
如果您在2000年時將一筆錢投入美國S&P 500指數基金，當你投資到2020年時，有股息再投入的總報酬相較沒有股息再滾入的總報酬足足多了43%，這也是為什麼許多人強調要將股息再投入市場的關鍵原因，看似微不足道的股息，日積月累的效果並加上複利的發酵，威力驚人。
圖3：S&P 500歷史報酬情況
另一個有點極端、但非常有說服力的例子，若在1919年首次公開募股中，以40美元購買1股可口可樂，在股息再投資的情況下現在價值約980萬美元，而在沒有股息再投資的情況下僅只有約34萬1,545美元。而以上這些例子，還沒有將股息需要繳的「稅」考慮在內。
4.高股息的股票通常不具成長性
為什麼公司要配發較多的股息給股東？通常是公司已經過了成長周期，因此許多獲利不再進行額外的投資，所以將多餘的獲利反饋回股東。
公司不僅無法再投資，更會拉低資產水位，降低未來成長能力。當公司提高支付給股東的股利，能用來再投資擴大事業版圖的資金就減少，長期下來，每股盈餘的成長率就會降低。
有未來成長潛力的公司，股價才會持續成長向上，一旦企業持續配發高股息而不再投資或研發，你持有的標的可能領了一堆股息，但股價上出現許多虧損，切記！投資看的是總報酬。
5.股息只具有「心理上」的好處
高股息乍看之下很有吸引力，也是為什麼許多人幻想將其作為一種投資方式，因為你可以定期且可預測地在你的帳戶中看到現金流入的感覺很好。
學者Hersh Shefrin和Meir Statman實際上在1984年就研究相關股息偏好的現象。他們發現一些投資者熱愛追逐股息的2個主要原因：
原因1：那些投資人認知到他們無法延遲滿足，並透過股息「現金流」的方式來支付日常生活費用
原因2：厭惡損失的心理原理，導致投資人更喜歡獲得股息，而不是藉由賣掉股票創造同等的現金流，因為賣掉股票會有「虧損」的感覺。
高股息或高殖利率股票有其迷人之處，但研究資料顯示，專注於投資在高股息股票，長期下來的績效表現，並沒有「特別亮麗的表現」，訴求高配息的ETF，報酬率長期來看，反而比不配息的要低，許多人時常比較要投資元大台灣50（0050）還是元大高股息（0056），這個答案非常明顯，沒有投資人喜歡報酬較差的商品，所以個人建議定期定額長期投資的是0050，而不是0056。
最後提醒，高配息不等於高報酬，甚至可能比你想像的報酬還要差許多。
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理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，任職證券相關產業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。
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