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現金股利vs.股票股利，哪個好？孫慶龍解惑：搭配獲利成長，報酬率將大爆發

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圖片來源：達志影像

根據《證交法》的規定，每年上市櫃公司都必須公布經由會計師查核認可的財務報表，讓一般投資人可以檢視一整年公司的營運成績；除此之外，一家本業獲利的公司，會選擇發放「股利」，回饋給長期持有股票的投資人，一同享受公司營運成長的好處。

一般而言，股利發放的形式有2種：「現金股利」和「股票股利」。

圖片來源：孫慶龍的投資部落格

所謂的「現金股利」，是指公司從銀行帳上直接提撥「現金」發放給股東；然而，現金股利的發放，雖然可以控制公司股本的膨脹，不會稀釋未來每股EPS的獲利，但對公司最直接的影響，就是手頭的現金變少（因為發給股東了），如果此時公司需要大規模擴充營運，就會產生資金不足的困擾。

因此一般而言，會選擇發放「現金股利」的公司，大多屬於業績已經進入到成熟階段，一方面不需要再投入太多現金用於資本支出，另一方面，本業穩定的獲利，足以每年為公司帶來豐沛的現金流量。

相較於「現金股利」，發放「股票股利」，對公司的好處是可以保留帳上的現金，壞處是會造成股本的膨脹，如果未來獲利成長的速度趕不上股本膨脹的速度，將會嚴重稀釋每股EPS的表現，進而影響到股價走勢。

對於一家業績蒸蒸日上的公司而言，只要營收獲利的成長率與股本擴張的速度相當，股票股利的報酬會是現金股利無法比擬的，這也是投資市場中認為「現金股利」往往只是點心，「股票股利」才是真正大餐的原因。

圖片來源：孫慶龍的投資部落格

以台積電（2330）為例，自1994年股票上市以來，經歷過成長期與成熟期2個階段：成長期以股票股利為主，分別配發4元～8元不等的股票股利，直到2003年，才改以現金股利為主。

台積電的股本，雖然上市時僅有78億元，如今已大幅成長，當初持有1張台積電股票的投資人，經過多年「股票股利」的加乘，也成長到29張，換算成投資報酬率更達到驚人的3,500%。

台積電的例子，可以說完全發揮出「股票股利」最大的投資優勢，股子股孫不斷地配股，搭配公司業績長線成長，勢必將創造出驚人的投資報酬。

出生：1977年
學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：致理科技大學財金系講師
現職：《投資家日報》總監

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