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債券價格波動度、匯差都得納入考量
投資新興債該選哪種貨幣計價?
撰文者:符 藍
更新時間:2012-09-01
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就以歐債危機發生前後的表現來看,在2011年8月以前,市場投資氣氛樂觀,當地貨幣債券基金的漲幅高於美元計價;但2011年8月之後,市場轉趨悲觀,美元計價債券基金不但相對抗跌,總報酬也高於當地貨幣債券基金。
自2011年1月至今年6月30日,因大半時間都籠罩在歐債危機,且市場氣氛始終不安,資金力求避險下,使得美元計價債券基金的總報酬達12%之多,但當地貨幣債券基金的總報酬卻僅只有1.5%,顯見景氣與市場氣氛好壞,對不同幣別計價基金的影響有多大。
總結來說,新興市場由於外債比率低、強大外匯存底,長期信用評等仍會往上,所以仍是具有投資價值的地區,這個趨勢沒有改變。但同樣是新興市場債券,投資人對於美元計價與當地貨幣計價,必須要有不同的心態和對策:
1. 景氣不好時,美元計價新興市場債券基金表現較穩:由於總報酬是來自於債券價格的價差跟累積配息,目前美債利率處於歷史低點,潛在債券價格漲幅跟債券配息率並不高,但由於美元有避險功能,所以整體報酬相對表現穩健,可歸類為防禦型投資,適合風險屬性保守偏穩健的投資人。
2. 景氣熱絡時,當地貨幣計價新興市場債券基金表現強勁:總報酬是來自債券價格的價差、累積配息及匯差,目前當地貨幣有較高的潛在降息空間和累積配息,但由於貨幣波動較大,所以當地貨幣債券基金的總體報酬波動也高於美元計價,適合風險屬性是積極型的投資人。
而若以市場氣氛做為投資時機的選擇,則當景氣熱絡、氣氛樂觀時,可選擇當地貨幣計價新興債券基金, 往往會有不錯的表現。
▲不同幣別計價的新興市場債券基金總體比較
(本文作者為外商銀行主管)
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