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債券價格波動度、匯差都得納入考量

投資新興債該選哪種貨幣計價?

撰文者:符 藍 更新時間:2012-09-01 瀏覽數:11,268

新興貨幣波動大
易因貶值拉低報酬率

為什麼會差這麼多呢?因為,在市場氣氛趨於悲觀時,雖然當地貨幣新興市場債券的價格會因政府降息而上漲,但由於新興市場當地貨幣貶值,便抵銷了債券價格漲幅所帶來的報酬,所以當地貨幣計價的新興市場債券總報酬,反而會低於沒有匯率波動風險的美元計價的債券。


另外投資人要了解的是,為什麼新興貨幣波動這麼大?是由於新興市場以出口為主,當景氣好時,出口暢旺可賺取外匯,同時國際資金會大舉流入,兩股力量會推使當地貨幣快速走強。

但若是景氣轉壞時,出口衰退且國際資金撤出,而政府也會支持貨幣貶值以刺激出口,在這3因素下,貨幣加速貶值,使得新興債券價格的上漲會被貨幣貶值大幅抵銷,甚至還會出現負報酬的情況。在比較完不同幣別計價的債券差別後,再進一步檢視相關的債券基金表現。

筆者以摩根新興市場美元計價債券基金和當地貨幣債券基金為例,2檔基金呈齊漲齊跌走勢,但美元計價的基金波動卻比較小,因而當債券價格下跌時,美元計價基金相對抗跌,但價格上漲時的漲幅會相對落後。

▲摩根新興市場債券基金,美元計價波動較小


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