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獨家專訪》全球最大資產管理公司投資部門主管
等級債券年報酬率上看6%
撰文者:賀先蕙
更新時間:2012-10-01
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▲莫芬認為企業主維持保守心態,手握現金,是適合投資等級債的環境。
根據信評機構穆迪(Moody's)的最新統計,美國8月份高收益債券違約率已經悄悄的從7月份的3.3%上升到3.5%,雖然仍遠低於歷史平均的5%,但還是令人不禁開始思考,是否該降低對波動度高、易受景氣循環影響的高收益債券基金的持股?
事實上,有許多投資人已經開始行動了。根據統計,今年初以來,流入投資等級債券基金(編按:投資等級債券是信評機構評等為BBB級以上之債券)的金額高達719億美元(約合新台幣2兆2,000億元),更勝過去台灣投資人的最愛,新興市場債券基金和高收益債券基金加總的640億美元。
投資等級債券基金的熱況,讓英國《金融時報》(FinancialTimes)在8月底為文警告,投資人或許該小心看待這類基金的榮景。
到底投資人該如何看待投資等級債券基金?《Smart智富》月刊獨家專訪全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)全球信用投資部門主管、貝萊德環球企業債券基金經理人歐文‧莫芬(OwenMurfin)。手握8億美元資金的莫芬,認為目前「安靜的低成長環境」是投資等級債的理想環境。以下為專訪紀要:
論市場》
違約率及信用風險低
塑造「安靜低成長環境」
《Smart智富》月刊問(以下簡稱「問」):有人認為投資等級債券基金,對追求「固定配息」的投資人來說,是比高收益債券基金更安全的選擇。但也有專家認為,目前這個市場已有過熱傾向。你怎麼看?
莫芬答(以下簡稱「答」):我們認為現在是投資等級債券最佳的經濟環境。原因是全球並未陷入衰退,企業仍然可以賺取相當不錯的現金流量。這就意味著違約率很低。
另一方面,當經濟成長速度很快時,我們也會發現公司的管理階層往往比較會採取攻勢、會進行資產負債表槓桿(指舉債投資)。而現在,因為CEO(執行長)們都對前景缺乏信心,因此在帳上放了相當多的現金,而且比較不會進行資產負債表槓桿。這對投資等級債券是非常好的,因為我們不需要非常高的成長率,那是股票投資人希望的。
我們(債券)獲取票面利率、承擔企業違約風險。因此,我們不希望在強勁的經濟成長環境,企業過分積極地承受購併風險、過度擴張,就像1990年代後期一樣。當(經濟成長)超過2%,就可以考慮其他資產類別,像原物料、股票等。但未來的12個月內,我們認為不太可能經歷強勁的經濟成長。
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