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瀕臨歷史高點,上漲空間有限
緊盯2指標 順勢減碼債券部位
撰文者:符 藍
更新時間:2013-02-01
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指標2》注意債券市場利差水準
從債券本質來看,債券價格漲幅是有限的,怎麼說呢?債券價格上漲是來自市場利率的下降,但以過去經驗來看,市場利率很難低於0%,所以債券的漲幅是有限的。
舉例來說,假設今天買進市場利率5%、存續期間10年的債券,隔日市場利率跌到0%,其最大債券價格利得是50%。但如果今天買進同樣的債券,但市場利率是3%,則最大債券利得就是30%。
除債券價格不會無限制的上漲,還要注意的是,目前市場利率愈低的債券,其潛在的資本利得空間也愈低。
以新興市場債券來看,自2012年4月以來,美元計價的新興市場債累積漲幅已達35%,而以過去美元計價7年期新興市場政府債券歷史發行利率為5%∼8%,可以想見此債券價格未來上漲空間並不高。
再看利差水準,目前2024年期巴西政府美元計價債券對美國債券利差僅0.76%,以巴西政府信用評等列為中等的BBB/Baa2等級來看,未來利差要低於0.7%以下的機會並不高,也再一次說明未來債券上漲空間有限。
▲美元計價巴西政府債,各天期信用利差縮小有限
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