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安本新興市場股票團隊主管帝文．卡祿：
新興市場動盪 正好逢低買進
撰文者：林淑玲
更新時間：2013-07-01
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看好金融業、民生必需品 加碼香港、印度、巴西
問：你下半年看好哪些國家？什麼產業？
答：安本的投資方式不是先決定要投資哪個國家或產業，然後再從其中找出合適的公司來投資。相反的，安本是衡量一家公司素質是否符合安本投資組合的要求，以及價格是否具吸引力。
因此，我們的國家和產業配置只是選股的自然結果。
依據這樣的邏輯，目前投資組合中，我們相對加碼最多的部分是在以下3國：
1. 香港：在香港上市的公司相當多元，此外，有中國題材加持，加上香港的會計與公司透明度的標準也較高，也是附加價值之一。
2. 印度：相較於其他亞洲國家，印度比較不依賴外在需求，也就是比較不是靠出口為主的國家。我們所投資的印度公司，有良好的長期成長前景，並且財務健全，經營管理良好。
3. 巴西：巴西則有優質的公司，價位也合理，這是受惠經濟基本面較佳的結果所致，公司治理也有所改善。
相對減碼最多的是中國、韓國，原因分別如下：
中國雖然是亞洲成長的最大題材，但是總經環境並不會完全反映在企業層面。我們傾向透過在中國經商但在香港上市的公司進行中國投資。
韓國是相對成熟的經濟體，有許多全球品牌。但是主要的問題在於國內有大型財團壟斷的問題，讓整體企業環境競爭力較低，政府對於防止對國內公司進行惡意併購的舉措也讓人憂心。
從產業來看，我們加碼金融業與民生必需品，減碼工業、科技業與公用事業。
問：請問你上半年投資組合做了哪些調整？下半年的投資計畫做哪些調整？
答：今年我們新增2個持股─俄羅斯超級市場營運商Magnit，以及印度菸商ITC，這2家公司皆營運良好，盈餘前景不錯。另外，我們也調節了股價表現不錯的持股，獲利落袋，如巴西加油站營運商Ultrapar，以及墨西哥銀行Banorte，我們運用賣股所得的現金買入新持股，並且增加礦業公司必和必拓（BHP Billiton）的部位。
安本投資新興市場向來相當有耐心。我們投資優質企業並且在股價走弱時增加部位，在股價上揚時減持部位，這為我們的投資人帶來不錯的投資報酬。要挑選進場和出場時間不容易，還是做好投資研究功課，挑選優質公司投資，並且長期持有才是比較穩當的做法。
問：下半年有哪些風險要注意？
答：目前看來，最大風險還是美國QE的動作，美國會怎麼做，尚難預料，就靜觀其變吧！我們從基本面選股，下跌會買進。
學歷：英國史特林大學投資分析碩士
經歷：馬丁可利（Martin Currie）資產管理公司全球資產配置團隊成員
現職：安本資產管理集團新興市場股票主管
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