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Q3反聖嬰現象機率高，擁低價庫存、定價能力業者受惠
原物料價揚 拉抬食品股漲勢
撰文者：許家綸
更新時間：2016-08-01
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今年以來台股類股漲幅前3名分別是鋼鐵（20%）、橡膠（18.7%）和食品（16.5%）。為什麼食品類股會漲這麼多？關鍵在於原物料大漲。5月聖嬰現象結束後，市場提前反映未來可能發生的「反聖嬰現象」。元大全球農業商機基金經理人魏伯宇指出，8月如果出現反聖嬰現象，下半年大宗物資會再漲一波！
油價帶動全球原物料行情反彈，其中，黃豆價格今年來最高漲幅38%。美國農民在5月播種、7月∼8月為結莢期、9月∼10月收成，豆莢數量決定黃豆收成多寡。魏伯宇表示，如果8月氣候異常，導致黃豆收成不佳，將再促使大宗農產品下半年報價連袂走高。去年因為聖嬰期間收成佳，使得「黃小玉」（指黃豆、小麥、玉米）庫存充足且報價下跌，價格一度跌至金融海嘯時的低價區（詳見圖1）。
反聖嬰可持續逾1年
「黃小玉」平均漲幅32%
今年開始，受到南美洲暴雨影響，「黃小玉」報價以黃豆漲幅最大，而且不只黃豆漲，連同黃豆油、豆粕報價都至少漲3成。泰國蔬菜油大廠「泰植物油（TVO.TB） 」， 今年來股價就因此上漲28%。玉米今年最大漲幅也達23%，但是第2季收成後已經跌回起漲點。至於小麥則呈跌勢。
根據美國氣象預測中心預測，今年7月∼9月有75%機率會發生反聖嬰現象。元大多多基金經理人莊慧君指出，過去3年大宗農產品價格走空，價格已經跌到農民無法獲利的狀況。現在因為市場資金充足，這個領域籌碼也相對乾淨，一旦發生反聖嬰現象，穀物有可能再度出現像第2季一樣的大漲行情。
中國信託台灣活力基金經理人周俊宏表示，歷史紀錄顯示，一旦出現反聖嬰現象，通常會持續1年∼18個月，「黃小玉」在此期間平均漲幅達32%∼39%。因此即使8月氣候沒有異常，直至9月、10月才出現反聖嬰，穀物價格仍會上漲，只是可能延後至明年上半年啟動，從中短線影響變長線題材。
而且剛結束的聖嬰現象，號稱數10年來最強，隨之而來反聖嬰的酷暑寒冬效應也可能愈加強烈，造成農作物歉收，刺激穀價上漲。中游食品業者因為有能力調漲售價，藉以反映成本，同時也還有低價庫存可用，售價與成本有較高的價差，所以會是首波受惠的族群。
元大投顧食品產業研究員劉珮昀分析，雖然去年食品股營收成長不到3%，但是因為主要原料「黃小玉」跌價，多數食品大廠2015年反而更受惠於成本下降，使得毛利率創下3年∼4年來最佳表現。統一（1216）、大成（1210）、卜蜂（1215）、中華食（4205）、佳格（1227）、大統益（1232）、福壽（1219）、泰山（1218）、福懋油（1225）等皆入列。
但是，大宗原物料價格後勢上漲，勢必縮減終端食品股的毛利空間，對中間與下游業者影響不一，分述如下：
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