大盤走跌找好股》股票名師孫慶龍點名這檔「大台北包租公」，本業成長、淨值比不到0.8！

撰文者：孫慶龍　更新日期：2018-12-06 瀏覽數：12,152

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防禦型股票，在大盤走入空頭時，更能顯現出其「抗跌」的投資價值，而談到防禦型股票，日報長期追蹤的紡織股宜進（1457），絕對是慶龍心中理想的口袋名單之一。

宜進（1457）月營收明細
資料來源：公開資訊觀測站

本業營運正朝向成長的趨勢發展，不動產資產價值高
首先，先來檢視近期的營收表現，9月營收來到5億500萬元，不僅較去年的4億1,200萬元增長22.7%，更帶動今年1月到9月的累積營收年增率達到13.23%，此外，由於宜進已連續3個月營收都能達到4億7,000萬元以上的水準，充分展現本業的營運活動，正朝向成長的趨勢發展。

本業活動步入成長軌跡，搭配目前每股淨值達18.23元的價值條件，以及不動產投資的穩定收益，都讓現階段的宜進（1457）在風雨飄搖的市場氛圍裡，格外凸顯其防禦價值的可貴。

檢視宜進（1457）近幾年資產負債表的增減變化，其中最明顯的改變，就是不動產投資的金額不斷上升，一路從2012年時的3億5,600萬元，上升到2013年的17億8,300萬元、2014元的29億2,500萬元、2015年的27億9,900萬元、2016年的25億3,600萬元、2017年的37億3,800萬元，今年Q1與Q2更直接跳升到65億8,500萬元與86億7,600萬元，較去年Q4整整暴增132%。

資料來源：投資家日報

股本瘦身，不動產投資換算每股價值走揚
此外，由於宜進（1457）股本又經歷現金減資過程，從原先的33億5,200萬元，瘦身到30億1,600萬元，因此不動產投資換算成每股價值，也一路呈現走揚趨勢，從2012年時僅有1.12元，提升到2013年的5.61元、2014年的9.2元、2015年的8.35元、2016年的7.57元，2017年的11.15元，今年Q1更直接翻倍成長到21.83元，Q2則再上升至28.77元。

當然，由於宜進（1457）向銀行取得資金的長期借款，也從去年Q4時的29億9,700萬元，上升至58億900萬元，因此今年不動產投資的大幅增加，確實有一部份是來自於增加負債所致，但由於資產增加的金額為49億3,800萬元，高於負債增加的28億1,200萬元，因此絲毫無損宜進淨資產正在大幅上升的趨勢。

進一步追蹤宜進（1457）不動產投資金額能夠一路跳升，關鍵的原因，就在於董事長詹正田，近幾年相當積極跨入不動產投資所致。

除了2017年10月買進台北南港一處1,639坪的土地，預計興建總部大樓之外，還分別在台北忠孝東路、台中、汐止等地區大舉購地，總計砸下超過65億元取得不動產物件，並期望能透過轉型為「包租公」，來奠定穩定的獲利來源，再搭配在紡織本業的升級之路，成為推升企業兩大獲利來源的引擎。

宜進（1457）近2年不動產投資
 資料來源：投資家日報

租金收入成長近4倍，未來EPS可望從1元起跳
追蹤宜進（1457）每年可獲得的租金收入，已經從2014年5,100萬元，提升至2015年1億8,400萬元、2016年1億9,200萬元、2017年1億9,600萬元，與2018年與2019年預估的1億8,000萬元與1億9,200萬元，換言之，在今明兩年EPS貢獻分別可達0.6元與0.64元基礎下，只要紡織本業的升級之路能見到成效，並提供與租金收入相當的獲利內容，那未來EPS展望，都有機會從1元起跳。

倘若宜進未來EPS都能從1元起跳，每年現金股利的配發，也都如董事會所設定的0.7元目標，對照目前市價來看，就會是目前台股投資中，不錯的防禦型標的。

資料來源：投資家日報